【出麒致勝】中資電訊商防守力強 首選中電信
元宇證券基金投資總監 林嘉麒
2025年是極為波動的投資年，外圍的因素疊加內在的經濟環境，為避免風高浪急，中資電訊商確實是投資首選。
回顧2024年，中國5G用戶保持快速增長，滲透率持續走深。據國家工信部數據，5G行動電話用戶數已突破10億戶，人口普及率超過71%。全年電信業務收入累計超過1.7萬億元（人民幣，下同），電信業務總量同比增長10%。基礎設施建設加快，整體適度超前，是全球規模最大的移動通信和光纖寬頻網絡，5G基站達到425萬個，千兆用戶突破2億，實現了「縣縣通千兆，鄉鄉通5G」的國家目標。再者，移動物聯網加快從「萬物互聯」向「萬物智聯」發展，終端使用者超過26億戶，「物超人」持續擴大，賦予了國家更進一步的科網融合。
具體到三大運營商，截至2024年12月底，整體數字表現較好的有中國電信（0728），集團每月保持用戶增長，發展較同業穩定；其5G套餐用戶累計達3.51億戶，去年12月淨增211萬戶，全年淨增3,282萬戶；滲透率方面，其5G套餐用戶滲透率高達82.8%，去年12月增加0.3個百分點，全年增加4.6個百分點。確實，在同一口徑下，中國電信5G套餐用戶發展是領先同業。整體上，電訊商首選應該是中電信。
積極發展AI 受資金垂青
展望未來，中電信在多個範疇有着彎道超車的潛力。最新中國電信人工智能研究院（TeleAI）正式發布了「複雜推理大模型」TeleAI-t1-preview。此模型使用了強化學習訓練方法，通過引入探索、反思等思考範式，提升模型在數學推導、邏輯推理等複雜問題的準確性。在美國數學競賽AIME 2024、MATH500兩項數學基準評測中，TeleAI-t1-preview分別以60和93.8分的成績，超過OpenAI o1-preview、GPT-4o等標杆模型。在研究生級別問答測試GPQA Diamond中，TeleAI-t1-preview得分更超過 GPT-4o。
中電信在AI方面發展，值得投資者多加留意。事實上，投資市場先出現先行情況。中金近日發表報告，列出港股通「科技硬件」板塊流通市值於2024年第四季持倉流入最多金額股份排序預測，其中中電信流入金額達28.12億元，位列第八位，港股通佔其整體持倉高達69.8%，按季增加4.4個百份點。近日股份拉升至近年高位，值得期望短期再突破向上。
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