讀者來稿/拓展在岸人民幣業務壯大總部經濟\沈可為
總部經濟是香港經濟的一個新亮點。這是一個有遠大眼光的目標。要達成這個目標,要有多種因素配合。香港作為國際金融中心,具備有完善法律制度、人員資金自由進出、商業運作規則與國際規則接軌等優勢,且不徵收股息、利息及資本增值稅。加上,香港「背靠祖國、聯通世界」的獨特優勢,是中國面向世界的重要門戶,佔跨國企業總部進駐之利。然而,據研究顯示,截至2023年底,香港擁有企業總部1336家,只及新加坡的三成,內地龍頭企業在港設立總部的還不多。因此,香港在這方面尚待努力。
目前,上海和香港的人民幣業務分別扮演「在岸」和「離岸」的角色,取長補短,相互協同發展。在岸人民幣(CNY)指僅在內地境內交易的人民幣,離岸人民幣(CNH)指在內地以外(含港澳)交易的人民幣。離岸金融業務是交易雙方均為非內地居民/企業,而離岸人民幣業務中心可以供持有人民幣的境外企業在這個市場融通資金、進行交易。
延伸連接離岸在岸方式
香港是全球最大和最重要的離岸人民幣業務中心。香港有一流的貨幣結算系統,可涵蓋國際上外匯、債券、貿易融資等交易的實時清算。如今,人民幣資金池已超過1萬億元,只佔香港存款總額2.2萬億美元(2024年9月末數字)的一小部分。再者,離岸人民幣在內地使用也像外幣一樣受到外匯管理法規限制。倘若一家內地企業或跨國公司在香港設立辦事處,因為連接不到在岸人民幣市場而無法發揮總部必備的籌集、調度、投放資金的司庫中心功能,只可以作為內地業務境外前哨站,作用有限。
現時已有渠道汲取香港的離岸人民幣用於內地項目。
去年3月,財政部在香港特區面向機構投資者招標發行2024年首期120億元人民幣國債,受到全球投資者踴躍認購,包括超主權機構、商業化銀行和基全等,認購倍數達3.16倍,彰顯國際市場對人民幣資產的信心。發行國債取得的離岸人民幣資金,主要是用於完善及拓展內地的基礎設施。
另一項目是點心債。點心債是指在離岸人民幣市場發行的以人民幣計算債券,香港乃主要發行地。去年9月,廣東省政府在香港發行50億元人民幣離岸人民幣地方政府債券,是廣東首次透過香港的融資平台發債。廣東省發行的點心債,其中兩年期債券募集資金用於廣州市南沙項目;三年期債券募集資金用於珠三角地區重大基礎設施項目;五年期債券則屬綠色債券。
這種連接離岸人民幣和在岸市場的方式,可以作進一步研究如何從政府延伸到企業。
例如香港三大發鈔銀行(中銀香港、滙豐和渣打)可以同其在內地的分支機構一樣,在香港提供人民幣到內地的在岸市場,如將在港汲取的離岸人民幣放借給在香港設點的企業到內地運營及投資,這樣便有利香港吸引內地或跨國企業來港設點。如此一來,它們就可以在香港設立總部,通過香港金融市場聯通離岸人民幣和在岸人民幣,從而將其在內地市場經營所需的財務管理及司庫功能,納入香港總部的架構之中。
可喜的是,香港朝着這一方向邁進。近期已有在岸人民幣和香港市場聯通的實例。去年5月,香港金管局和中國人民銀行啟動香港個人跨境使用電子人民幣的試點,以便香港居民可以通過此計劃購買在內地使用電子在岸人民幣。另一方面,去年7月起,中銀香港和一家個人護理產品連鎖店合作,進一步拓展香港數字人民幣收款服務。這樣一來,內地旅客便可用電子人民幣在港消費,而商戶亦可收取人民幣付款而毋須承擔匯率風險,大家都有好處。
先以灣區內地城市為試點
倘若香港金管局能爭取達成協議,定出計劃有序地將香港的在岸人民幣業務從個人延伸至企業,在港的內地和外資公司便可以從香港的總部管理其在內地市場的人民幣業務和財務,那麼將為香港的總部經濟添磚加瓦,增強香港經濟活力和競爭力。
為審慎起見,可先將粵港澳大灣區內地城市作為試點,亦要規定當地的企業從香港所取得的離岸人民幣資金只能在內地使用,以消除監管機構對資金外流的疑慮。此方面的風險宜通過香港和內地合作,設立從資訊透明到資本跟蹤的機制,以利監察。
資深銀行家、理大工商管理博士