股海一粟/關稅風險降溫 春季行情可期\谷運通
美國新一任總統特朗普周一正式上任，至今未有提及對華關稅事宜，港股止跌回升，由本月初的「六連跌」，反轉而上，走出昨日止的「六連升」，並錄得今年以來的正收益。市場走勢常常跟多數人的共識過不去，比如在關稅陰影下，投資者更傾向看好A股的表現，但事實上港股三大指數（恒指、國指、恒生科指）自年初至今，已跑贏A股。較特別的，恒生科指表現好過納指，已錄得5.16%升幅，而納指只有1.6%。
恒生科指升5.1% 跑贏納指
港股表現超預期，相信主要的原因跟市場存在的對關稅的預期差有關。特朗普上任前曾放話對中國產品加徵10%關稅，對加拿大、墨西哥加徵25%關稅。正式上任的第一天，只落實了對後者加關稅的安排，反而對中國產品，並未作出任何的宣示。原因可能有二，一是推遲公布，畢竟中國派了國家副主席韓正出席特朗普的就職典禮，給足了對方面子；二是中美雙方正在接觸，商討能否在關稅上達成某種交易。
有意思的是，昨日市場有傳聞關稅可能不加了，交易條件是中方要每年購買天量級別的美國貨。只是，如果真的要購買如此多的貨品，光靠能源、農產品，似乎不夠胃納。再考慮多一層，芯片倒是可以滿足天量級的採購，但又涉及到前朝的國家安全政策。這麼一來，似乎難度挺大。
無獨有偶，年初以來個股的表現，以內地芯片龍頭股最為亮麗，已錄得三成的升幅，深得北水的青睞。中金認為，美國上屆政府對中國半導體等領域的政策，促進中國政策制定部門提升對技術進步的重視程度，並使得市場投資者更加關注半導體、技術硬體等國產替代概念。
根據美資大行花旗集團中國股票策略師劉顯達的分析，美國對華關稅要到下半年才會生效，首階段只會提升15%，使實際關稅平均水平由現時的19%增至34%，推算中國出口及經濟增長將因而分別遭受6%及1%的衝擊。美國目前僅宣布對加拿大、墨西哥加徵關稅，反映對美國而言，中國相對而言擁有較大談判能力。
留意內房消費股反彈機會
中線來看，關稅對市場的擾動仍在，建議繼續輕指數重結構的策略，注重今年表現突出的行業以及個股。3月舉行的「兩會」宣布的刺激措施，較關稅因素對後市的影響更大，留意內房、消費能否引來一波反彈。
