股海篩選/受惠以舊換新政策 京東前景看俏\徐 歡
春江水暖鴨先知，下周內地即將迎來中國最重要的傳統節日：農曆新年，昨日上午恒生指數強勢上漲一舉突破20000點大關，恒生科技指數也大漲超過3%，春季行情或已經悄然啟動，預計隨着後續積極的經濟政策支持下，春節前後港股行情或將再次震盪向上，港股當前或來到逢低布局的好時機，其中，科技類股份由於AI熱潮以及處於估值窪地等原因，有望成為引領2025年的投資主線之一。
其中京東集團（09618）近期在臨近年關在春節送禮的熱潮下也順勢大漲，而在上年第四季度受益於「以舊換新等相關政策補貼」極大提升業績表現，值得關注。
2024年第四季度以舊換新計劃拉動京東上季財報勝預期。多家投行普遍預測，京東去年第四季營收將同比增長超過9.5%，高於之前市場預期3%，跑贏中國零售銷售4%的增長。公司季內銷售增長動力持續及強勁，投行對公司去年第四季度表現預期極為樂觀，預計毛利率受益於國補政策對自營家電貨品的直接補貼，同時也受到公司持續優化內部運營的帶動，同比有所提升。分品類看，四季度帶電品類以及日用百貨同比增速預計均快於三季度，受益於國補政策的推動，季內帶電品類增速環比顯著提升並超過日用百貨增速，預計也將家電、PC等品類毛利率改善明顯，服務收入中，佣金及廣告收入同比增速相較三季度均有望持續提升。
此外，有投行預測去年全年京東總收入將按年增長6.9%，此前京東公布截至9月30日的三季度業績報告，實現淨營收2603.9億元（人民幣，下同），同比增長5.1%；歸母淨利潤為117億元，同比大增47.8%；調整後每ADS收益8.68元，同比增加29.5%。
利潤率持續改善
上周五京東美股大漲超10%，反映市場對其業績表現預期提升的正面反應，往後看，進入2025年後國補政策加碼，補貼品類增加、規則也有所優化，預計京東有望憑藉帶電品類自營為主的特性及優質服務體驗更好地承接政策，實現整體貨品銷售總額GMV穩步增長，在收入增速超社零增速的大前提下，預計京東將通過持續提升供應鏈效率，從而持續利潤率改善，預計將對股價有進一步的刺激作用，值得關注。
（作者為獨立股評人）
