【大行透視】美股已連續整固一個月 市場在關注什麼？
恒生銀行財富管理首席投資總監 梁君馡
美國標普500指數去年錄得23%年回報，主要受惠市場對人工智能和「科技七雄」的追捧，加上美國經濟、就業和消費增長高於預期所帶動。當然憧憬美聯儲減息亦進一步推升股市估值。然而，美股去年12月底未能承接早前強勢，標普500指數於12月初創下歷史新高後便進入整固，上周五大幅優於預期的就業報告出爐後股市卻要大跌。同時，留意近期個別強勢科技股於公司公布重要消息後，股價都是回吐。
美聯儲減息步伐料減慢
筆者相信這與美聯儲於去年12月中的議息會之態度意外偏鷹有關。美聯儲主席鮑威爾表示，由於經濟、勞動力市場和通脹較預期表現為強，美國通脹或需更長時間才能達至2%的目標，美聯儲官員並預告將放慢減息，2025年減息次數由原本估計四次降至兩次。反映經濟與通脹的美國10年國債收益率於過去一個月升溫，最新報4.75%水平，同時美元大幅走強，影響環球投資市場情緒。除此之外，下任美國總統特朗普即將上任，市場對其競選時承諾，包括貿易、稅收、監管、移民及政府開支等政策將如何落實普遍持觀望態度，導致大部分投資者變得更加謹慎，也限制了股市短線的表現。
標普500指數連升兩年後，目前2025年預測市盈率已達22倍的偏高水平，筆者認為未來美股表現再由估值擴張帶動的空間或將不大，主要將由企業盈利增長帶動。現時彭博預計2025年標普500指數盈利或由2024年增長8%，進一步升至2025年增長12%。然而由於長期市場利率走高影響股市估值，筆者料美股暫時仍將是整固局面。未來需留意美國債息走勢、特朗普政策及美聯儲是否仍維持偏鷹態度。
小心科技板塊持續回吐
指數方面，關注標普500指數是否能守住100天線支持即5,800水平。全年來看，筆者仍看好美股可有一成左右升幅，但由於美國減息步伐放慢和特朗普新政推出等風險，美股波動性或將加大。保持股債並重並採分散地區仍較為重要。最後是板塊部署方面，留意今年「科技七雄」盈利增長速度放緩，由以往逾三成增長放慢至約18%增長，投資者仍需小心估值過高的科技板塊續有回吐壓力。另一方面，傳統板塊面對新一屆美國政府的減稅政策和放寬監管的機會，其中金融、能源和工業股或較為受惠。而鑒於今年美股的盈利增長將更加全面，投資者應分散板塊投資，不必僅集中於高增長高估值的股票。
（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議。）
