央行暫停買國債 專家料市場流動性不會收緊
香港文匯報訊（記者 李暢 北京報道）中國人民銀行昨日發布公告稱，鑒於近期政府債券市場持續供不應求，2025年1月起暫停開展公開市場國債買入操作，後續將視國債市場供求狀況擇機恢復。對此，專家對香港文匯報表示，暫停買入國債並不等同於收緊市場流動性，央行在貨幣政策操作上具備充足的靈活性與多元性，後續極有可能通過公開市場的其他操作來維持市場流動性的合理充裕。
從前期操作來看，央行自2024年8月起開展國債買賣操作，其中，2024年8月、9月、10月、11月、12月分別買入1,000億元(人民幣，下同)、2,000億元、2,000億元、2,000億元、3,000億元面值，合計共向市場注入流動性10,000億元。
去年11月下旬以來，中長期債券收益率下行較為明顯。截至今年1月9日，10年期、30年期中債國債到期收益率分別為1.6368%和1.8932%，處於歷史低位。中信證券研報認為，近期央行關注利率過快下行，並採取干預措施的主要原因一方面是防止機構持倉過度集中長久期品種累積利率風險，另一方面是近期人民幣匯率承壓，央行調控收益率曲線以避免中美利差倒掛進一步加深、以及資本外流的加劇。
引導市場逐步回歸理性軌道
「央行暫停買入國債不是剎車，而是減速閥。」中國社科院金融所博士後研究員郭寒冰向香港文匯報分析，從市場供需層面看，近期政府債券市場已呈供不應求態勢。大量資金湧入債市，致使債券價格不斷攀升，收益率卻持續下行。這種情況不僅滋生了市場的過熱情緒，更潛藏着泡沫化風險。央行暫停買入國債，適當緩解供需緊張局面，引導市場逐步回歸理性軌道。
郭寒冰指出，債市平穩運行的一個重要因素是國債收益率，過低的收益率會擾亂市場對經濟復甦的正常判斷。此次央行果斷出手，並多次提示風險和採取監管措施，向市場清晰傳遞出不希望國債收益率過度走低的信號，有助於債市的平穩運行。對於股市而言，資金流動上或有部分資金從債市流向股市，但股市走勢受企業盈利、政策等多因素制約，這個動作利好股市但非長期必然。
東方金誠研發部執行總監馮琳指出，央行此舉意味着在前期多次提示風險並採取相應監管措施後對債市的調控力度加碼，旨在遏制近期債市收益率快速下行的「搶跑」勢頭，穩定市場預期，同時也有助於穩定人民幣匯率。
郭寒冰強調，暫停買入國債並不等同於收緊市場流動性。央行在貨幣政策操作上具備充足的靈活性與多元性，後續極有可能通過公開市場的其他操作，如靈活調整逆回購規模、期限，或是降低存款準備金率等方式，繼續向市場注入短期和長期資金，維持市場流動性的合理充裕。
彭博濟研究也認為，中國央行宣布暫停國債買入，反映出央行意圖完善其政策工具箱。此舉不代表央行的寬鬆政策取向有所改變。
