百勝同店銷售復甦慢
高盛發表報告指出，預計百勝中國（9987）2024財年第4季銷售額、餐廳利潤、營業利潤，分別按年增4.4%、4.6%、20.4%。公司旗下「肯德基」及「必勝客」同店銷售則分別跌1%及3%，相當於新冠疫情前水平的84%及83%，反映淡季期間業務復甦步伐較預期慢。
門市擴張方面，高盛預計，百勝上季在內地淨開店433間，全年淨開店1,650間。集團管理層早前目標開店1,500間至1,700間。至於經營利潤率料提升0.7個百分點。
報告表示，百勝門市擴張、新店業務表現、成本控制等，為其業務帶來更穩定的增長，若消費信心進一步改善，同店銷售仍有上行空間。
另外，高盛將百勝2024年至2026財年淨利潤預測下調1%至2%，目標價由460元降至452元，維持「買入」評級。
利潤率持續提升
另外，招銀國際指，百勝受惠雞肉價格下降及原材料壓力緩解，即使客戶單價下降，惟客流量維持正增長，相信利潤率持續提升，預計去年末季毛利率維持在70%水平。
報告表示，百勝2025年現金回報仍具吸引力，集團在2025年維持2024年相同規模，約佔市值9%，當前2025年市盈率為17倍。
招銀國際維持予百勝「買入」評級，基於2025年22倍的預測市盈率，將其目標價由451.11元，微降至450.26元。
個股分析－高盛/招銀國際
