悠閒理財/酒店股跑贏標指 行業前景獲看好
環球經濟復甦步伐參差，對經濟寒暑高度敏感的酒店行業難免受到影響。翻開全球前列的酒店集團最新季度業績表，各集團經營表現分化，凱悅酒店（H）上季多賺27%，萬豪國際（MAR）盈利增幅僅7%。此外，不同地區業務的差異明顯，各集團上季歐洲及亞太區的酒店客房收入皆錄得較佳增幅，但中國的酒店客房收入不增反降，箇中原因正正是中國大量居民出境遊，旺了亞太區酒店，令到本地酒店遇冷。儘管行業經營環境仍具挑戰，但酒店股股價卻能夠跑贏標普指數，顯示投資者對行業前景投下信心一票。\大公報記者 劉鑛豪
經歷2020年新冠疫情的旅遊限制，全球旅遊業在2021年第二季進入報復式翻轉，可是行業恢復情況並非一馬平川；相反地，受限制不同國家的經濟復甦步伐，以及地緣政治因素所影響，旅遊業發展顛簸抖動，酒店行業更是如此，通過凱悅酒店、萬豪國際、希爾頓酒店（HLT）最新公布2024財年第三季業績便知一二。
過去三年酒店業盈利反覆
凱悅酒店上季攤薄後每股盈利（EPS）4.63美元，按年增長634%，而剔除出售物業所錄得損失等特殊項目後，經調整攤薄EPS為0.94美元，增幅縮窄至27%。萬豪國際上季攤薄後EPS為2.07美元，按年倒退17%，經調整攤薄EPS增幅才轉正，增長7%至2.26美元。希爾頓酒店出現類似情況，攤薄後EPS為1.38美元，按年減少4%，經調整攤薄EPS為1.92美元，按年增加14%。
值得注意的是，上述三家酒店集團的盈利表現非常波動。撇除2021年疫後的報復式旅遊行情，該三家酒店集團於2022年至2024年間，盈利增幅變化非常大。
凱悅酒店於2022年至2024年間經調整攤薄EPS變幅分別為-72%、+9%、+27%，盈利表現反覆。萬豪國際於上述期間經調整攤薄EPS分別為+71%、+25%、+7%，希爾頓酒店則為+66%、+27%、+14%。萬豪國際與希爾頓酒店則出現逐年下滑情況。
為進一步了解酒店集團的盈利趨勢，可以由疫情前的2015年至2019年期間的第三季度切入。凱悅酒店在這段時期的季度經調整攤薄EPS已經較為波動，例如2016年的季度錄得57%增長，翌年同季則出現45%跌幅。萬豪酒店於2015年至2018年間的第三季度盈利增幅處於18%至25%，相較平穩，可是到2019年的季度增幅卻大幅縮窄至7%，2019年全年盈利更倒退3%。希爾頓酒店的情況相若，2016年第三季盈利零增長，2017年的季度倒退19%，2018年、2019年的季度盈利增長超過三成。
奧運效應帶旺歐洲酒店
除此以外，全球各地酒店業景氣有較大差異。凱悅酒店第三季「平均可供出租客房收入（RevPAR，下稱客房收入）」按年升3%，旗下歐洲酒店客房收入大增15%，主要因巴黎奧運帶動客流量。亞洲區（除大中華）酒店的客房收入有10.4%增長，主要得益於中國旅客的貢獻。至於大中華區酒店客戶收入則按年要跌6.7%。希爾頓酒店、萬豪國際，以至洲際酒店集團（IHG）在中國的酒店同樣面對客戶收入下降的難題。
投資看前景，凱悅酒店、萬豪國際、希爾頓酒店最新調整2024年全年經營預測，詳細情況另文介紹。
