中央振經濟續發力 港股憧憬開門紅
市場看好今年流動性 大摩最牛睇28000點
港股在2024年走出低谷，在中央「組合拳」刺激下，恒指一舉突破2萬點並企穩收市，終止連跌4年的頹勢。展望2025年，投資者除觀望美國關稅政策外，也憧憬中央續「出招」刺激經濟，更希望「招數」今年繼續發揮效力，使經濟明顯復甦。目前大行多預測港股今年升勢未完，花旗「最牛」，料恒指今年中將挑戰26,000點，年底更可見28,000點；摩根士丹利則認為，恒指「最牛」情況下可見25,000點；渣打料恒指於20,000至22,500點間波動，若中央政策刺激更猛烈，抵消外圍關稅威脅，更有望見24,500點。 ●香港文匯報記者 周紹基
大摩2024年底發表的中國股市展望便以「顛簸的旅程」為主題，預期恒指2024年基本情況約19,400點，此相當於9倍的預測市盈率。目前恒指在2萬點左右，已達到該行的基本預測。該行相信藍籌股2024年每股盈利可按年升4%，若在「最牛」情況下，2025年大市可挑戰25,000點，「最熊」情境下則為14,000點。
面臨特朗普對華關稅不確定性
中泰國際策略分析師顏招駿認為，市場目前最關注的仍是美息調減步伐，以及美國候任總統特朗普上台後，對華提高多少關稅，而海外「去全球化」和貿易保護主義抬頭，亦會打擊中國出口表現。他認為，在此大環境下，市場一般相信中央將加大刺激力度提振內需，以對沖相關影響。預料內地下一階段的財政刺激政策，包括推進央企市值管理改革、個人養老金全面擴容、進一步拓寬增量資金入市渠道、如何落實穩住樓市及股市等重要政策。
凱基投資策略部主管溫傑認為，除美國對華關稅的加幅仍存不確定性外，市場對美聯儲2025年的減息步伐亦是眾說紛紜，據相關「點陣圖」，美國全年將減息兩次，但一旦當地首季及次季經濟遜預期，則有可能減息3至4次，目前難言美國的減息步伐一定會下降。
中國過去數年以貨幣政策為主要刺激經濟的手段，特別是去年所推的超常規政策，刺激力度為2008年金融海嘯以來首次。隨着美國減息步伐有跡象減緩，中國的減息空間也會因而減少，故溫傑認為，2025年中國會以財政政策及刺激內需為主。相對而言，他不認為美國調高對華關稅會導致極端惡劣的情況，且料3月兩會期間內地會再推強力措施，使港股估值水平進一步回升，恒指更有望上試23,200點。
3月兩會或有強力措施利好
走勢上，溫傑估計港股次季風險較大，因為特朗普上任後，到其關稅政策出台約要2至3個月時間，所以會影響4、5月股市，而人民幣下跌亦會對港股有影響，建議投資者在上半年逢高沽、逢低買。他又表示，若下半年內地經濟成功復甦，大市將會出現大幅上升，2025年股市的高位料在第三季末至第四季初出現。
他又綜合港股今年面臨的三大不利因素，包括內地房地產市場復原進度緩慢、內地經濟增長低於5%，以及在高息及美股強勢下，資金未必流向港股。
建銀國際研究部董事總經理、研究部主管及首席策略師趙文利預測，港股全年應會「先低後高」，波動區間介乎18,000至23,000點。他指出，港股今年流動性會持續獲改善，更多歐美長線資金逐步回流，這主要有基於內地經濟仍可保持5%的增長，故認為大家不必對市場過於悲觀，而3月兩會將是重要的政策調整窗口。
港股過去10年首日開市及全年表現
年份 開市（點） 收市（點） 全日升跌（點） 全年升跌（點/%）
2024 17,135（紅盤） 16,788（黑盤） -258 +3,012 / 17.67%
2023 19,570（黑盤） 20,145（紅盤） +363 -2,734 / 13.82%
2022 23,510（紅盤） 23,274（黑盤） -122 -3,616 / 15.46%
2021 27,087（黑盤） 27,472（紅盤） +241 -3,833 / 14.08%
2020 28,249（紅盤） 28,245（紅盤） +56 -958 / 3.40%
2019 25,824（黑盤） 25,130（黑盤） -715 +2,344 / 9.07%
2018 30,028（紅盤） 30,515（紅盤） +596 -4,073 / 13.61%
2017 21,993（黑盤） 22,150（紅盤） +149 +7,918 / 35.99%
2016 21,782（黑盤） 21,327（黑盤） -587 +86 / 0.39%
2015 23,683（紅盤） 23,858（紅盤） +253 -1,690 / 7.16%
