憧憬政策發力 大市謹慎樂觀
葉尚志 第一上海首席策略師
港股在除夕日只有半天交易，恒指以20,059點收盤，為2024年收官作結，總結全年表現，恒指累漲3,012點或17.7%，國指累升1,521點或26.4%，恒生科指累漲703點或18.7%。在連跌4年之後，港股終於迎來反彈，主要受益於政策加大力度，以及低估值兩大因素所支持，相信2025年有望延續趨勢，對後市保持謹慎樂觀態度。
事實上，在2020年至2023年4年跌市期間，正是中國內地經濟進入調整結構深水區、不破不立周期階段，雖然調整結構路程尚未走完，但經歷了一段時間的深度整頓行情後，內地政策去年開始發力，並料在2025年實施更積極財政政策，以及適度寬鬆貨幣政策，相信市場將迎來由政策推動所帶來的紅利周期階段。
在2024年政策出現明顯轉向、並在逐步加大支持力度的情況下，港股全年以先低後高運行，恒指年內最低點見於年初的14,794點，而年內最高位23,241點則在10月出現。值得注意的是，恒指過去一年出現一浪高於一浪的反覆上推走勢，在這一波政策市的行情，每一次回調低點以及相對底部，都可以逐步抬升。
現階段，市場信心處於重建強化過程，投資者仍在觀察政策成效，政策目前對市場帶來更多是兜底托底效力，故可以解釋港股以逐步上移走出底部的發展。
走勢上，恒指最近一個回調低點底部在19,054點（去年11月26日盤中低點），可以看作恒指中短期重要圖表支持位。
流動性轉活利後市
另一方面，雖然市場觀察政策成效，但港股獲得資金關注度已獲提升，並可從港股成交量明顯增長來印證。
港股2024年最後一個交易日，只有半天市。恒指低開38點後回升，最多曾升138點，最終半日收市升18點，報20,059點。半日市成交逾745億元。半日沽空金額達113.3億元，佔可沽空股份成交665.3億元的17%。當中，騰訊（0700）沽空比率22.5%，沽空金額10.2億元。
港股通再錄淨流入，北水半日淨流入64.41億元，減少12.4%。其中，騰訊獲淨吸6.76億元；中移動（0941）錄淨買4.18億元；工商銀行（1398）亦有3.14億元淨入。
至於遭北水淨沽最多股份為美團（3690），涉及金額1.44億元。
總結2024年，港股日均成交金額錄得接近1,320億元，較2023年增加25%，也是有紀錄以來第二大。流動性有效轉活，有利港股低估值獲得回歸修復，如果以11倍的預期市盈率計算，恒指目標可見24,000點。
