個股解碼/迪士尼增長前景樂觀 趁回調吸納\楊曉琴
迪士尼（DIS.US）是全球性多元化娛樂和媒體公司，娛樂、體育和體驗，娛樂業務包括線性網絡（傳統電視業務）、DTC串流媒體服務和內容銷售／許可；體育業務以ESPN為主；體驗業務主要通過全球主題公園和周邊消費產品實現IP線下變現。2024財年（截至今年9月28日），娛樂部門營收407.75億美元，按年增長1.3%，佔比44.63%；體驗部門營收341.51億美元，增長4.9%，佔比37.38%；體育部門營收164.35億美元，增長2.1%，佔比17.99%
2024財年迪士尼DTC串流媒體業務收入227.76億美元，按年增長15%，主要得益於旗下串流媒體平台Disney+的訂閱收入增加。公司旗下有三個串流媒體平台，分別是Disney+、Hulu和ESPN。Disney+打造合家歡串流媒體平台，截至2024年9月28日，Disney+訂閱用戶數約1.59億。Hulu提供成人向劇集，訂閱用戶約5200萬。ESPN為全球規模最大的體育電視網絡平台，訂閱用戶約2600萬。三大串流媒體平台合計訂閱用戶2.37億，進一步拉近與Netflix（2.83億戶）的差距。
串流媒體業務扭虧為盈
迪士尼第四財季營收和每股盈餘（EPS）均超出預期，其中串流媒體業務扭虧為盈是主要推動力。迪士尼第四財季營收按年增長6.3%至225.7億美元，全年營收增長3%至914億美元；全年EPS按年大增110.9%至2.72美元。今年迪士尼電影票房表現強勁，這為串流媒體平台帶來進一步發展的動力。
迪士尼預計2025財年調整後每股收益將實現高個位數增長，並預計在2026和2027財年盈利增長達到雙位數。公司還公布在2025財年將進行30億美元回購，有望實現與盈利增長同步的股息增長。截至11月27日，迪士尼市值2130億美元，對應遠期市盈率21.4倍，近5年平均為30倍。考慮到未來幾年強勁的業績指引、回購及提升派息計劃，股東回報有望提升，建議投資者可趁股價回調時收集。
（作者為招商永隆銀行證券分析師，證監會持牌人士，並無持有上述股份）
