個股解碼/國策鼓勵生育 蒙牛前景看俏\楊曉琴
蒙牛乳業（02319）為中國乳業雙巨頭之一，公司通過併購持續完善上下游布局。
在嬰幼兒奶粉業務中通過收購雅士利、貝拉米夯實全球競爭力，在奶酪業務中通過收購妙可藍多享受協同效應，在冷飲業務方面，公司2021年收購了東南亞領先的冰淇淋品牌艾雪，在上游奶源方面通過控股現代牧業、中國聖牧來強化奶源建設。
中國乳製品行業雙寡頭格局已經形成且較為穩固，對比中國主要乳企旗下規模化牧場，伊利股份旗下的優然牧業和蒙牛旗下的現代牧業年產量和奶牛存欄量遙遙領先，龍頭上游奶源控制力較強，考慮到上游牧場重資產屬性突出，未來資金實力強勁的龍頭乳業公司有望繼續鞏固奶源競爭力，雙寡頭地位穩固。
現價估值處於低估區
近日，國務院辦公廳引發《關於加快完善生育支持政策體系推動建設生育友好型社會的若干措施》，當中提及制定生育補貼制度實施方案等鼓勵生育措施，利好嬰幼兒奶粉等生育相關板塊。從估值角度看，蒙牛乳業當前估值位於近5年11.9%分位點，處於低估區域，當前市盈率（PE）估值也位於近5年均值一個標準差以下位置。今年以來，蒙牛提高分紅比率10個百分點至40%，並在8月公布20億港元的回購計劃，並在9月後持續。
總括而言，隨着中國繼續推出刺激消費的政策的可能性較高，當前仍是布局消費龍頭的好時機。
（作者為招商永隆銀行證券分析師、證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
