宏觀洞察/聯儲啟動減息 固定收益資產受捧\Joseph Bozoyan
美國展開減息周期。美國國庫債券孳息率保持穩定或下跌的環境下，美國投資級別固定收益資產將普遍受到支持。
雖然美聯儲已消除首次減息的部分不明朗因素，但其未來行動將取決於經濟數據而定。近月，經濟表現好淡紛呈，勞工市場等一些範疇表現疲弱，另一些範疇則表現強勁。一旦經濟放緩的速度超過通脹復常的步伐，當局將有更大壓力放寬當前貨幣政策立場。如果實際境況是通脹回落至傳統目標的最後一步難以實現，那麼透過提高通脹目標來降低減息門檻的呼聲可能會越來越高。
現階段對環球信貸資產類別的表現維持均衡觀點，並認為目前展現機遇，可投資於由優質企業所發行、處於資本結構較低層的證券，以締造具競爭力的收益。此外，如能從廣泛的信貸範疇挑選證券，並靈活配置於各類固定收益範疇及不同級別的信貸，應有助投資者駕馭可能轉弱的經濟環境。
往績顯示，高股本回報率、低槓桿及盈利持續增長等基本因素正面的公司，都在經濟進入增長放緩周期時表現向好。相反，當金融狀況收緊時，財務實力較弱的公司面對再融資成本高企的挑戰。
美國投資級別信貸及優先證券較為優質，孳息率較高，而且對利率變動的敏感度較低，因此歷來都在美聯儲減息後錄得正回報。
投資者關注經濟增長趨勢
除了美聯儲的利率路徑外，投資者同樣關注美國勞工市場、通脹與經濟增長趨勢。故此相信，在經濟下行速度放緩及央行減息或可為優先證券投資提供利好環境，尤其是電力公用事業及區域銀行，所以對這兩個範疇更感樂觀，因為電力公用事業市場的新債發行量龐大，而且減息帶來利好因素。
（作者為宏利投資管理投資組合經理）
