招行淨息差料受壓
摩根大通發表報告表示，下調招商銀行（3968）2024年至2026年淨息差預測，分別為3個、7個及7個基點，以反映淨息差收窄趨勢。
該行微升招行今年手續費收入預測0.3%，但下調對其2025年及2026年手續費收入預測2.5%及5.2%，主要考慮銀行保險和互惠基金費用下調或影響手續費收入。
零售經銷網絡穩固
摩通將招行至2025年12月目標價由46元降至42元，維持「增持」評級，但仍看好其增長潛力和穩固的零售經銷網絡。
另外，瑞銀指，招行受惠公允值調整及投資收益，次季非利息收入強勁，帶動經營收入勝預期，淨息差按季收窄3個基點，降幅較預期大，加上財富管理及銀行卡手續費收入大減，拖累淨手續費收入下跌，導致上季盈利輕微倒退，並略低於預期。
瑞銀維持予招行「買入」評級，目標價45.5元。
滙豐環球研究引述招行稱，管理層料今年下半年淨息差進一步下滑，但跌幅收窄。招行傳統抵押貸款平均收益率為4%，新抵押貸款平均收益率3.5%至3.6%。為了維持淨利差，招行目標擴大零售貸款組合並降低融資成本。
滙豐表示，招行上半年運轉率不如預期；手續費收入受到投資意願疲軟和2023年費率調整影響，但仍看好招行堅實的客戶基礎和優於同業的資產負債表。
該行重申予招行「買入」評級及目標價48.6元。
個股分析－摩通/瑞銀/滙豐
