慧眼看股市/恒隆地產租金收入下挫 短期需穩守\馮文慧

  恒隆地產(00101)今年上半年收入61.14億元,按年增加16.8%;期內盈利按年跌55.6%至10.61億元,撇除物業重估虧損的基本純利則按年跌22%。主要受內地奢侈品消費疲弱、香港零售及辦公樓市況放緩和人民幣兌港元貶值等因素影響。中期股息0.12元按年削減33%。

  回看歷史資料,恒隆自2000年後都有持續增派息,今次減派息不特止,更減至跟2003年沙士期間的派息水平差不多。因此,股價更跌至低過沙士價,2003年沙士期間股價最低見6.55元,惟目前已跌至近5.5元水平。

  負債比率超30%

  集團除了零售業務受拖累,更有寫字樓業務影響,市場供過於求情況明顯,令租金收入下跌。今年上半年整體租賃收入按年跌7%至48.86億元,內地物業組合租賃收入按港元計值按年跌6%,而香港物業組合租賃收入按年跌8%。租金收入一跌再跌,業績自然難有好表現。恒隆集團前主席陳啟宗早前出席公開場合表示:「Everybody is in hell」。

  再看恒隆的財務狀況,截至今年6月底借貸總額達532億元,相比去年底增逾25億元;其中,約187億元貸款更將在兩年內到期。目前集團負債比率超30%(2022年前十年間一直都是30%以下),加上中期盈利下跌、大減派息,目前每股價值較資產折讓超過八成,表面上看似回報吸引,惟環球經濟前景未明,集團業務主要集中內地及香港兩地,相信股價短期需要穩守為宜。

  (作者為致富證券研究部分析師、證監會持牌人士,並未持有上述股份)