個股解碼/騰訊遊戲業務標青 估值吸引\楊曉琴
騰訊控股（00700）第二季度業績優於預期，尤其是遊戲業務增長超預期。期內總收入1611億元（人民幣，下同），按年增長8%；經調整淨利潤（非國際財務準則）按年增長53%至573億元，主要原因是合營企業的利潤分成增加；毛利率提升5.8個百分點至52.6%，主要得益於遊戲、視頻號收入、小遊戲平台服務費及視頻號商家技術服務費等高毛利率收入增長良好。
分業務來看：1）社交網絡收入按年增長2%至303億元，主要受音樂和長視頻付費及小遊戲收入增長帶動；遊戲收入按年增長9%，其中本土遊戲業務扭轉此前的頹勢，收入增長9%至346億元；海外遊戲收入按年亦增長9%至139億元；2）廣告收入按年增長19%至299億元，主要受視頻號和長視頻廣告增長拉動；3）金融科技及企業服務業務收入增長4%至504億元。
近月的經營亮點：視頻號總用戶使用時長顯著增長，得益於推薦算法的增強和更多本地化內容，公司正系統性地加強交易能力，為用戶提供更流暢的購物體驗；小程序總用戶使用時長增長超過20%，通過小程序促成的交易額實現按年雙位數增長，小遊戲總流水增長超過30%。
公司計劃將業務組合轉向金融科技和遊戲等利潤率更高的領域。騰訊積極探索將AI技術融入其遊戲和數字內容產品中，以推動增長。遊戲業務方面，騰訊看好《地下城與勇士》等新遊戲的高用戶留存率。
多家大行唱好 上調盈測
業績後，市場對騰訊的每股盈利預測進行了上調，多家大行將騰訊繼續列為確定買入的股份名單。近期美國通脹壓力有所放緩，9月美聯儲開始減息的概率進一步提升。美國開始減息對港股流動性形成利好，科技等成長板塊估值料將得到提振。騰訊昨日收盤價對應遠期混合市盈率（PE）為14.9倍，近5年平均為22.1倍，估值吸引，建議投資者可考慮趁低吸納。
（作者為招商永隆銀行證券分析師，證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
