【投資觀察】內地實體融資需求仍弱 政策料還需加碼
椽盛資本投資總監曾永堅
根據人民銀行最新數據，今年首7個月新增貸款13.53萬億元(人民幣，下同），1-6月為13.27萬億元。按此計算，7月新增貸款2,600億元，創2009年10月以來新低，遠低於市場預期的4,500億元，較6月的2.13萬億元大幅下滑，按年亦少增859.26億元。數據反映內地實體融資需求仍疲弱，若要實現今年增長目標，政策還需持續加碼，年內降準降息仍可期。
今年首7個月，社會融資規模增量累計為18.87萬億元，按年減少3.22萬億元。以此推算單計7月新增社會融資規模7,700億元，遠低於市場預期的1.1萬億元，較6月的3.3萬億元大幅減少。此外，首7月內地人民幣存款增加10.66萬億元。當中，住戶存款增加8.94萬億元，非金融企業存款減少3.23萬億元。
貨幣供應量方面，7月廣義貨幣（M2）增速則略擴至6.3%，高於市場預期6%。M1餘額按年下降6.6%，降幅較6月擴大1.6個百分點，續創有數據以來最大。流通中貨幣（M0）餘額按年增長12%。首7月淨投放現金5,396億元。
受金融數據「擠水分」影響
按照人行主管媒體《金融時報》引述專家表示，7月是傳統信貸小月，加上6月仍有部分金融機構有衝量現象，令7月信貸增量較小。另一方面，金融數據「擠水分」也會對總量指標產生影響。
事實上，過去一段時期，企業債務增長中有部分資金存在空轉，企業貸款後直接轉化為存款，並沒有拉動投資及用於實體經濟。在金融管理部門對這些行為規範後，存款收益和預期投資回報率的比價關係發生變化，套利空間消失，部分企業資金騰挪出來擴大投資、增加研發投入等，這方面情況未來將會更有利金融支持實體經濟高質量發展。(筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益)
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