基金人語/減息周期 防守板塊跑贏周期股\施羅德
未來幾個月美國利率很可能會下調，本文探討哪些股市板塊和股票風格通常會在首次減息後表現較佳。
從歷史角度來看，在美國通脹率接近聯儲局的2%目標時，動能型投資策略和科技股通常表現強勁。
然而，值得留意的是，這只是整體情況的其中一方面。通脹下跌為聯儲局創造減息的空間。事實上，在聯儲局首次減息後的一年內，美國股市通常錄得雙位數回報。另外，經濟增長環境亦至關重要，尤其是當經濟衰退風險促使聯儲局啟動更激進的減息周期。利率可能在未來幾個月下調，在此背景下，哪些股市板塊和股票風格通常會在首次減息後表現較佳呢？
首次減息後，防守性行業板塊的表現往往優於周期性行業板塊。就行業板塊分析而言，根據各行業板塊對整體金融市場的敏感度，將它們分為周期性行業板塊和防守性行業板塊。例如，科技等周期性行業板塊通常在金融市場上升時表現較佳，但在市場下跌時跌幅亦更大。
在聯儲局首次減息後，防守性行業板塊的表現往往優於周期性行業板塊。這種情況在經濟衰退期間表現得尤為明顯，可能是因為投資者尋求投資於最有可能抵禦經濟增長疲弱，並受惠於更激進減息政策的板塊。在減息周期下，優質股和增長股通常錄得升幅，只是上升幅度略低於周期性股份。這些股票在低通脹環境下表現良好。在聯儲局於經濟衰退期間啟動貨幣寬鬆政策周期時，增長股、優質股及動能股的表現更遜色。這可能是因為投資者傾向於投資金融市場中更具防禦性的行業板塊，例如低波動性股票。
美國經濟預期不會陷入衰退，以及聯儲局可能會在9月減息，動能股、增長股及優質股料跑贏大市。同時，與周期性行業板塊相比，防守性行業板塊亦可能在減息環境下表現強勁。
（作者為施羅德策略師Tina Fong，經濟師Ben Read）
