拔萃觀點/美日利率走向背馳 警惕外溢風險\譚曠明
上周初環球股災，隨着各央行官員出場安撫市場，風險偏好有所恢復，恒生指數於周內收復跌幅並最終站上萬七。日圓利差交易（carry trade）結束及預期失控或是導火索之一。日圓兌美元匯率自2023年起持續下跌，即使日本央行已先一步結束了負利率時代並取消收益率曲線控制（YCC）政策，但匯率仍在此後繼續跌勢破160關口，或體現日圓利差交易並沒有受到利差縮窄預期的影響，因為屆時市場對於美聯儲降息速度的判斷是不足的。
當8月公布的非農就業數據顯示美國經濟衰退風險上升，以及通脹愈來愈溫和的趨向，市場預期美聯儲降息，日圓快速升值，結束利差交易的動作在市場中產生了踩踏，日股出現驚人下跌。全球股市及數字貨幣亦應聲下跌。待恐慌情緒被消化，股市出現反撲，日本央行副行長內田真一傳遞積極信號表示「不會在市場不穩定的時候加息」，市場進一步企穩。但筆者認為，風險未完全消除，8年負利率時代的極端寬鬆政策背後，究竟藏了多大的「雷」難以預估，雖然短期的預期暫時被穩住，但利差收窄的大趨勢並不會變，仍要警惕相關風險。
另一風險點則在中東局勢上。中東局勢迅速升溫，緊張局勢激化，風險是否會蔓延值得關注。
在上周動盪開局的背景下，港股受到的影響相對較小，但觀望情緒仍明顯。傳奇投資人巴菲特減持蘋果近50%的倉位，手持創紀錄的2769億美元現金，可見股神或許也對當前的美股估值水準有所顧慮，港股整體則仍處在低位，有機會走出獨立行情。
（作者為拔萃資本集團高級副總裁，證監會持牌人士，以上僅代表個人觀點）
