首席論談/超長國債助地方建設 穩定經濟增長
為系統解決強國建設、民族復興進程中一些重大項目建設的資金問題，今年全國兩會《政府工作報告》指出，擬從2024年起連續幾年發行超長期特別國債，專項用於國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設，今年先發行1萬億元（人民幣，下同）。中國首席經濟學家論壇理事、粵開證券首席經濟學家羅志恆向《大公報》表示，超長期特別國債是財政政策工具之一，目前已發行的債券利率水平，可使政府以更低成本籌集更多資金，用於支持國家「兩重」建設，這是中央着眼強國建設和民族復興全局作出的重大決策，可提高中國經濟運行效率，推動經濟保持長期穩定增長。\大公報記者 倪巍晨
當前中國經濟總體延續恢復態勢，惟房地產的低迷，以及地方財政端的緊平衡仍是經濟恢復的兩大阻力，因此有必要進一步加大政策力度。超長期特別國債作為財政政策工具，要與財政和貨幣政策、房地產政策等共同發揮作用。
中央政治局會議強調，經濟持續回升向好仍面臨諸多挑戰，並提及「有效需求不足、企業經營壓力較大、重點領域風險隱患較多、國內大循環不夠順暢」等關鍵詞。
樓市下行 地方財政收入減少
羅志恆分析稱，供需形勢逆轉環境中，房地產投資、銷售、價格等持續承壓，對消費、投資、土地財政等構成較大利淡影響。與之對應的是，地方財政在土地出讓收入負增、稅收收入低增，以及支出責任持續擴張情況下，化債和「三保（保基本民生、保工資、保運轉支出）」壓力凸顯。由於地方主要精力集中於募集資金化債，地方發展經濟、提供公共服務的能力一定程度被限制。中央基於當前經濟形勢，決定發行超長期特別國債，意在擴大財政支出力度、加大公共投資。
在回答「擴張性財政政策為何選擇超長期特別國債，而非專項債、擴大赤字」的問題時，羅志恆坦言，就政府投融資而言，投資決定融資，但融資的期限、性質、主體等均要與投資相匹配，否則容易出現成本收益不匹配問題，甚至引發流動性風險。
羅志恆說，辦長期的事，要花長期的錢，否則就是「短貸長投」；辦全國範圍內的事，應由中央發行國債解決，辦一個區域範圍內的事，要發地方債。此外，辦沒有收益的事，要發地方一般債，辦有一定收益的事，要發地方專項債，「這也是超長期特別國債發行的主要邏輯」。
政策效率提升方面，羅志恆認為，經濟信心恢復期，減稅降費等收入政策未必能快速轉化為投資和消費，但支出政策卻能產生更有效的結果，建議下階段財政政策應以支出政策為主、收入政策為輔。此外，要推動財政政策逐步從「重投資」轉向投資與消費並重，逐步利用個稅APP等建立「補貼群體篩選機制」和基礎設施，通過對部分特定群體發放現金補貼來推動消費盡快回升。
公開資料顯示，超長期特別國債募集的資金具體投向包括：加快實現高水平科技自立自強、推進城鄉融合發展、促進區域協調發展、提升糧食和能源資源安全保障能力、推動人口高質量發展、全面推進美麗中國建設等。
促進科技及創新 提升經濟實力
「科技進步和創新等領域，是經濟增長的重要動力。」羅志恆強調，超長期特別國債資金主要投向科技自立自強等重要領域，可提升中國科技水平與創新能力，並在科技創新、城鄉融合發展、美麗中國等方面形成大量優質資產，進而優化供給結構，提高經濟運行效率，降低經濟運行成本。
羅志恆分析，發行超長期特別國債，可直接為政府提供更多財政資金，用於強國建設、民族復興進程中的一些重大項目建設，有利於提振總需求和市場信心，夯實經濟回升向好基礎。人民銀行在公開市場購入國債，可緩解國債大量發行而帶來的「發行利率上行」問題，此舉可部分替代「降準」操作，豐富長期流動性投放工具，使貨幣調控更趨靈活，從而達到疏通基礎貨幣傳導的作用。超長期特別國債的發行，不僅為人行提供了購買國債的載體，亦可促進金融與財政的協同配合。具體看，財政部通過發行國債籌集資金，人民銀行則選擇於二級市場買賣國債，這是人民銀行流動性管理的重要政策工具，也是金融與財政緊密協同配合的體現。
