【行業分析】從金融市場看宏觀經濟五重信號
工銀國際首席經濟學家、董事總經理 程實
「桃李不言，下自成蹊 。金融市場不會說話，但金融指標表現是市場參與者」用腳投票的結果，客觀反映了市場對過去、現在和未來的全部認知。我們認為，國際金融市場2024年以來的走勢，傳遞了五重宏觀經濟的趨勢資訊。
全球復甦底層基礎鞏固
一是全面復甦信號。進入2024年，全球大類資產反彈啟動，積極信號全面湧現。大類資產反彈顯示當前全球經濟正在經歷全面復甦階段。自 2023年下半年以來，全球復甦的底層基礎正在不斷鞏固，全球經濟增長有望進一步積極修復。第一，全球疫情全面受控。第二，通脹壓力趨勢性緩解。第三，全球應對地緣政治風險能力提升。
二是趨勢拐點信號。當前，全球市場正呈現一種罕見的狀態，風險資產與無風險資產同步上漲，這反映了經濟金融周期新的拐點已經出現。新冠疫情和地緣動盪按下了全球經濟結構變化和秩序更新的快進鍵，趨勢拐點正在多個維度悄然形成：第一，全球價值鏈正在由熵增轉向熵減，全球供應鏈和產業鏈的失序逐步消失，市場漸次趨向穩定。第二，全球經濟基本面從「滯脹」轉向復甦，要素配置的扭曲效應漸次消失，全要素生產率的提振愈發成為全球各國的核心關切。第三，全球貨幣政策立場由「鷹」轉「鴿」，貨幣金融環境由嚴苛漸次轉向寬鬆。
外生風險導致市場波動
三是風險敏感信號。金油比 2023 年年底顯著上行，反映全球地緣風險不確定性仍大。儘管當前全球地緣衝突階段性緩和，但長期的地區戰爭（如俄烏危機，中東危機等）持續存在，大國之間貿易及技術制裁不斷，恐怖主義威脅和政治不確定性時有出現，外生風險始終保持敏感，直接導致金融市場波動加劇。
四是投資未來信號。納斯達克人工智慧指數 (NAIX)追蹤了在人工智慧領域運營的 70 家領先公司，它衡量了人工智慧公司的整體財務表現和創新能力。2019 年以來，該指數增長幅度接近 2,500%，顯示以人工智慧、大資料、區塊鏈等為代表的數字科學技術快速反覆運算更新，未來正在加速到來。
五是投資內地信號。近期全球資金對內地市場的信心和興趣正不斷提升，內地經濟的穩健復甦和結構優化未來可期。 2024 年內地將在經濟發展新階段釋放更多投資機遇，結合內地超大規模市場、政策優勢、產業鏈優勢，內地將在產業升級動能、內需潛力、政策支持力度三個方面為投資者開闢新的空間。
