股壇魔術師/毛利純利雙升 信義玻璃前景佳\高飛
浮法玻璃、汽車玻璃及節能建築玻璃綜合製造商信義玻璃控股（00868）上周公布上半年的未經審核中期業績，由於集團差異化產品組合具有附加值高的特性，有助維持產品平均售價的競爭力，加上汽車玻璃的穩定增長，在行業下游需求收縮的前提下，集團憑藉有效的成本控制措施，毛利和純利雙雙上升，值得留意。
期內，雖然集團營業額下跌6.4%至118.1億元，但毛利上升10.6%至40.5億元，毛利率提升5.3個百分點至34.3%，純利升27.1%至27.3億元，純利率上升至23.1%。集團財務狀況維持穩健，銀行貸款較去年底進一步減少13.1%，淨資本負債比率只有15.2%，維持穩健水平，派中期股息每股31仙（去年上半年26仙），派息比率為48%。
全球經濟放緩，內地房地產充滿不確定性，影響浮法玻璃需求。浮法玻璃營業額下降12.9%至69.9億元，佔整體收入59.2%。然而，憑藉成本控制和差異化產品組合，毛利上升14.4%，毛利率回升至28.4%（去年同期為21.6%）。據悉，集團將積極通過優化燃料和純鹼採購管道和採購策略，進一步優化成本狀況，有利於減低玻璃價格波動對毛利率的影響。
集團汽車玻璃業務保持增長，期內營業額上升8.9%至32.6億元，毛利上升13.4%至16.2億元，毛利率進一步提升至49.6%（去年上半年為47.6%）。隨着海外新產能的投放和高附加值產品的持續推出，減低貿易壁壘的衝擊，汽車玻璃整體替換市場份額和毛利率保持穩定。集團計劃在現有中國及海外生產基地有序增加產能，預計今年共新增超過180萬片汽車玻璃產能，使集團能夠更靈活有效地部署銷售策略，滿足更多訂單需求。
縱然房地產行業景氣欠佳，集團針對性地建立了穩固可靠的客戶基礎，使期內營業額實現較穩定發揮，錄得15.6億元，毛利下跌11%至4.44億元，毛利率為28.5%（去年上半年為31.1%）。國家推動綠色建築發展規劃，刺激單中空、雙中空及中空夾層鍍膜玻璃產品的需求，建築工程供需格局有望持續優化，業務表現料具上升空間。
資產負債表健康
國泰君安發布研究報告稱，集團上半年業績符合預期，公司憑藉優異成本控制能力及深加工能力展現領跑行業的抗波動能力，主動降槓桿資產負債表健康；維持其「增持」評級，預期2024至26年純利50.9億、47.9億、51.8億元，根據可比公司估值今年預測市盈率為8倍，給予目標價9.64元。
