恒生績後被降目標價
恒生銀行(0011)績後被大行看淡,美銀證券發表報告指,恒生於本港商業房地產(CRE)貸款風險及對CRE不良貸款覆蓋率較低,或影響未來股份回購計劃可持續性,將其評級由「買入」降至「跑輸大市」,目標價由103.5元下調11.5%至91.6元。
截至6月底,恒生本港CRE不良貸款撥備率9.2%,而內地CRE不良貸款撥備率為56.9%。
憂資產質素轉差
另外,花旗認為,恒生上半年不良貸款率遠超預期,雖然信貸成本短期可控,但樓市低迷令抵押品價值下跌,不確定性愈來愈大,憂慮資產質素持續轉差,可能影響額外回購計劃,維持其「中性」評級。目標價由106元降至94元。
花旗稱,恒生上半年淨息差低於預期,故將對其2024年至2026年淨息差預測下調3%至4%。由於恒生資產質素持續存在不確定性,因此對其2025年撥備開支預測上調10%。
富瑞則指,本港CRE面臨流動性問題及結構性挑戰,需要更長時間才可解決,但恒生上半年撥備較少,容易被宏觀經濟惡化影響,若本港經濟未有改善,不良貸款將進一步增加,繼而增加撥備。
富瑞相信,恒生下半年淨息差將會收窄,拖累撥備前利潤倒退,加上營運支出高,故下調其未來3年撥備前利潤預測3%至10%,評級由「持有」降至「跑輸大市」,大削目標價20%至80元。
個股分析-美銀/花旗/富瑞