【百家觀點】央行決策 應看全局
涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
本周是央行決策周，全球各地多家央行輪流公布最新的貨幣政策路線，時間表上，日本帶頭，其輕輕把利率一提，市場已經馬上有反應。日本央行的利率正常化，原本只聞樓梯響，不見人下來，但踏入今年，開始加快進度，大家有目共睹。
是的，之前最大的突破，當然是把利率由負數和零的水平，正式扶上去正數的水平，多與少是一回事，但起碼象徵意義重大，雖然這邊廂給扶上去，那邊廂大家一哄而散，原來高唱入雲的大改革，一下子，大家看穿了，始終日圓跟其他主要貨幣的息差相距太遠，不足言勇，日圓由當時起，跌跌不休了好一陣子。
然而，一旦開展了，只要方向不變，總有繼續的道理，建立了一個改革的慣性，而不是停滯不前的惰性便是。
加息雖微 蝴蝶效應現
的確，最新事態發展，日央行在回應大眾估計減少買債的基礎上，真正令人在不敢期待之下又有力量的，自然是當局大比數支持加息，儘管真正加幅極微，繼續是上述的，不足言勇，但這個方向若堅持，則外界一連串以日圓弱勢為基礎的交易，都可以影響波及。
這當然包括了，外界過去十多年來，在超低利率的加持下，對於科技股的支持，這樣一來，近期的美股板塊輪動，由超大型科技龍頭的沽出甚至沽空，以至轉投中小市值的傳統企業，除了估值差距，除了美國總統大選觸發等，另一個因素，極可能是對於由日圓而衍生的一眾交易。
無論如何，觀乎日央行的決策公布後，市場反應甚為冷靜，大抵大家都明白，單純目前的加息幅度，真的沒有太大作為，但方向和堅持是重要的，以輕微的改革，觸發其他市場的大變動，正式上演了一幕蝴蝶效應的示範作。
數據為本 非數據點為本
當然，論到本周央行決策，真正重頭戲，絕對是美聯儲的議息會議。最新決定，是７月份無改動，這一點，相信絕大多數人都早已心裏有數，絕不感到絲毫的意外。
比較重要的，始終是對於稍後的展望。是的，甚囂塵上的，自然是9月份減息，但即使直到目前這一刻，經過美聯儲主席鮑威爾早前連番明示暗示，到了正式公布議息結果時，仍然只能回到官腔的最基本處，就是一切數據為本，但他補充解釋，數據為本，而不是個別數據點為本，言下之意，就是看整體看全局，而不只是單純一兩次某個指標的高低。
如此一來，大家聽得明白，局方希望保留更大程度的主動權和政策可能性，如今不敢承諾9月時怎樣，只是假如數據為本之下，數據符合所要求的，到時自然可以提上議事桌上去討論云云。
筆者維持年內減息一兩次預測
當然，市場人士並非省油的燈，都聽得懂箇中微言大義，不會執着於言辭之爭，重點是，投資者對於9月減息憧憬，並不因為今次議息會議或隨後的記者會答問，而有所動搖，便已說明一切。筆者去年底至今預測今年一兩次減息，亦自然維持不變。
另一邊廂，值得一提的是，英倫銀行亦有一定的減息概率，畢竟之前歐央行已經減過息，加拿大央行亦然，只有日圓是加息的，那是例外。
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