高分紅板塊階段跑輸
中金公司
美聯儲減息預期升溫，對股市提供支撐，然而，降息並非是左右港股表現的主要因素，相反，內地經濟基本面更為重要，當前增長偏弱的主因仍在於私人部門信用收縮，這又有賴於財政大舉大力抵消私人部門的信用收縮。
雖然降息開啟初期港股通常反彈，但料上漲勢頭逐漸消退。實際上，港股在美債利率下行和降息周期環境下，通常會反覆走平甚至下跌，如去年10月美債利率快速下行期間，以及2019年7月至9月的美聯儲降息周期期間的港股。若10年美債利率降至3.8至4%（對應未來1年降息4至5次），風險偏好和盈利維持不變，恒指料在18,500點至19,000點上落。
成長板塊彈性較高
股份配置方面，降息短期可能令成長板塊有更高彈性，如半導體、汽車、媒體娛樂、軟件、生物科技等，相反高分紅股份可能階段跑輸，但也是正常現象。
整體上，推薦結構性行情下的三個方向，包括整體回報下行（穩定回報的高分紅和高回購，即充裕現金流的「現金牛」）、局部加槓桿（政策支持與仍有景氣度的科技成長股），局部漲價（天然壟斷板塊，上游與公用事業板塊）。
