【投資攻略】利率預期多變 債券組合宜靈活
施羅德（香港）固定收益投資總監 吳美燕
2024年以來美國的通脹數據甚為飄忽，導致金融市場對美國聯邦儲備局 （美聯儲）的減息預期變得忽冷忽熱，甚至憂慮經濟出現「不着陸」的可能性增加。目前，利率市場延續今年首季較高的波動性，並牽動着債券市場的表現。債券投資者一直最關注的問題是，美聯儲將會在何時減息以及減息的幅度有多大呢？
可惜的是，世界上並無人擁有如同水晶球般的預測能力，能夠準確預知美聯儲減息的時間和幅度。與其猜測減息的時間表，債券投資者更應透過靈活的投資策略，透過不同的債券種類，主動控制利率浮動帶來的風險，可能會更切合目前瞬息萬變的投資環境。
短中期債券利避險
最近雖然近期美國個別月份的通脹數據縱有反覆，但我們認為美國經濟整體仍然朝着「軟着陸」的方向穩步前進。在經濟持續增長的同時，通脹亦正逐步放緩。聯儲局今年內仍有望減息，只是減息的時間比起市場原先預期的有所推遲。
目前來看，美國經濟出現「不着陸」並非我們的基本預測情景。從債券投資組合的角度來看，由於美國國債孳息率曲線仍持續處於倒掛狀態，即短債利率高於長債利率，因此我們目前較偏好短期至中期債券。在現時的情況下，假設未來一段時間內利率仍會維持於較高水平，那麼短期至中期債券將能更好地控制利率風險。即使美國的減息步伐不如金融市場預期，投資者亦會面臨相對較高的利率風險，影響到整體投資回報。
歐洲企業債表現佳
除了靈活管理利率風險外，投資者亦應分散投資於不同類型的債券，並擴展至美國以外的債券市場。實際上，2024年以來，歐洲企業債的表現優於美國企業債。
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