人行擬近期開展國債借入 釋調控信號
今年以來，內地長端無風險收益率持續走低，中國人民銀行多次發聲釋放調控信號。人行昨日午後宣布，為維護債券市場穩健運行，在對當前市場形勢審慎觀察、評估基礎上，央行決定於近期面向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作。專家表示，央行此舉向市場釋放調控信號，降低國債市場投機氣氛，為必要時賣出國債、降低債市風險做好政策工具的準備。◆香港文匯報記者 海巖 北京報道
消息出台之後，債券市場收益率快速上行，30年期收益率從2.43%下方回升至2.45%上方，10年期收益率從2.2%下方回升至2.24%上方，國債期貨大跌。
銀行存款大量進入債市
此前，長端無風險收益率持續走低，引起市場和監管關注。截至6月28日，10年期國債收益率為2.21%，30年期國債收益率為2.43%，均跌至歷史底部。上半年10年期國債收益率合計下行38個基點（BP），30年期國債收益率下行43BP。
人行早前已多次提示風險，釋放調控信號。5月底，人民銀行主管媒體《金融時報》發文提示，債市風險正在累積，債券價格上漲預期持續較強，銀行存款大量進入債市，過度炒作也會使安全資產變得不安全。如果債市風險持續累積，人行必要時會考慮賣出國債。6月28日，人行發布的貨幣政策委員二季度例會公報也提到，在經濟回升過程中，也要關注長期收益率的變化。但國債市場收益率仍持續下降，引發人行此次計劃採取實際行動，向市場傳遞信號。
「人行此舉意味着可能近期就會在公開市場開展國債賣出操作。」中信證券首席經濟學家明明表示，「在10年國債收益率降至歷史低點之際，賣出國債有利於穩定長債利率，防範利率風險。」
預計為二級市場買賣鋪路
市場分析認為，如果人行啟動現券賣出，市場中流通的國債將增加，相當於增加供給，從而有利於債券價格下行、債券收益率或將有所抬升。不過，目前人行手中並沒有大規模國債。人行資產負債表顯示，截至5月末，人行「對政府債權」一直是維持多年的1.52萬億元人民幣，主要是2007年為購買外匯注資中投而發行的特別國債以及其續發國債，可供人行直接買賣國債操作的量不大。因此人行要想賣出國債，需先進行工具創新，這或許是人行開展借入國債的原因。
今年4月底，人行就與市場溝通，將在二級市場開展國債買賣，作為一種流動性管理方式和貨幣政策工具儲備，可以說，國債借入操作也是人行在回購之外，逐步增加貨幣政策工具的儲備。
光證：降低國債投機氣氛
光大證券固收首席分析師張旭則指出，人行此次提前做出預告，與市場溝通，主要是為降低市場上的國債投機氣氛。此前市場中做多長期、超長期利率品的投資者，普遍篤信央行沒有足夠多的工具引導相應期限收益率上行。不過，與具體工具的使用相比，調控者的態度更為關鍵。人行借入國債的操作量和期限等尚不明確，但如果調控效果未達預期，人行可能進一步加大調控力度和增加工具。張旭預計，未來一兩個季度內，10年期國債收益率回升到2.5%是大概率事件。此前，人行主管媒體曾發文稱，2.5%至3%是長期國債收益率的合理範圍。
另外有專家指出，把國債買賣納入貨幣政策工具箱不代表要搞量化寬鬆，有買也有賣，與其他工具綜合搭配，共同營造適宜的流動性環境。
