滄海桑田/高息股愈升愈有 安全性無可取代\倪相仁
上周五是上半年最後一個交易日，以高息央、國企為主的中特估板塊，受到擬削減港股通股息稅傳聞的帶動，再次發威，其中三大電訊商、電力、內銀股龍頭，更創下或接近年內新高，大部分高息股半年升幅達二成以上，中特估板塊成為上半年的大贏家，大幅領先恒指。
展望下半年，等到美息走勢明朗後，可逐步聚焦科技股龍頭，包括AI算力、芯片製造等。不過，美國通脹高居不下和總統選舉，仍會時不時困擾港股，若買入高息股是以收息為初心，大可繼續持有。因以安全性計，其他板塊難望項背。
除了高息股上半年跑贏指數，港股表現也強於A股。究其原因，主要是受到增量資金和回購的帶動，令港股市場流動性要優於A股。
上半年3646億北水買港股
截至6月27日，北向資金累計淨流入A股為336億元人民幣，而南向資金（北水）淨流入港股市場3646億港元，是北向的十倍。
回購方面，今年以來截至上周二（25日），已有181家港股公司回購股票，累計回購金額達1180億港元。其中回購股份金額最多的均為互聯網平台龍頭，前四名分別為483億、124.億、27億和19.5億港元。至於A股，同期則有360家上市公司宣布增持計劃，以擬增持的金額上限計算，涉資約200億元人民幣。
對於內地經濟現時的困難，興業證券著名的策略分析師張憶東的看法值得重視。他認為，中國正處於新舊動能切換的陣痛期，總需求擴張相對乏力，因此應專注於那些競爭格局已改善的領域，並尋找其中的龍頭作為投資標的。從派息的角度來看，港股中央國企的股息率比A股更高，無論是三大運營商還是四大銀行，或是公用事業公司。
另一方面，對中資股影響深遠的三中全會，已公告下月中舉行。經過前一陣的炒預期後，市場已調低了對會議推出新一輪刺激政策的期望，把焦點轉移到中長期的政策上，如稅改。外資大行大摩稱，三中全會將繼續沿着過去四五年所提出的中國式現代化前行，包括支持高質量發展、解決高端技術「卡脖子」問題、推動產業鏈自給自足以及保障能源、食品和科技安全等。
由於這些政策與短期內刺激內房市場和消費關係不大，所以近期內房股、內需股表現低迷，很多公司的股價又回到年初底部。
蘋果概念股表現亮麗
此外，最近美股AI板塊出現大幅波動，資金換馬追落後成為亮點。現時美股TMT板塊成交量，對沖基金佔比最大，約六成，而主動管理的長線基金不到四成。過去兩年的股王英偉達，今年初以來漲幅已超過一倍，基金有誘因沽貨鎖定利潤，然後去買一些估值相對低、股價也比較落後的同類股票，比如蘋果。A股和港股市場，跟蘋果鏈關係比較密切，包括提供光學、鏡頭、代工等，六月的表現亮麗。
受蘋果推出AI手機的刺激，消費電子板塊估值已回升至20倍PE左右，修復行情相信已經告一段落。接下來，要看下半年iPhone推出後，能否出現換機潮，關乎業績兌現及股價能不能再上。AI產業應用愈來愈接近現實，而AI手機被寄予厚望。若屆時帶來換機潮，全球手機銷量三年有望回到14.7億部的高峰。
