【證券分析】衛龍美味業務具增長潛力
海通證券
衛龍美味（9985）是中國領先的辣味休閒食品企業，根據招股說明書援引弗若斯特沙利文的資料，按2021年零售額計，公司在內地所有辣味休閒食品企業中排名第一，市場份額達到6.2%，且在調味麵製品及辣味休閒蔬菜製品細分品類的市場份額均排名第一。
我們認為公司的調味麵製品和蔬菜製品仍有較大的進步空間。公司堅持「多品類大單品」的產品策略，涵蓋了調味麵製品、蔬菜製品、豆製品及其他產品品類。（1）調味麵製品：調味麵製品是公司最經典的產品類別。2018-2023年公司調味麵製品營業收入由21.62億元（人民幣，下同）增長至26.49億元（CAGR=3.35%）；平均銷售價格（ASP）由13.90元/每公斤提升至20.49元/每公斤，盈利能力持續提升。（2）蔬菜製品：公司的蔬菜製品主要包括魔芋爽、風吃海帶及小魔女。2018-2023年公司的蔬菜製品營業收入由2.98億元增長至21.19億元（CAGR=48.05%），保持快速成長勢能。
（3）78度滷蛋是公司在2021年推出的新產品，通過獨特的精準控溫，低溫慢滷技術，竭力保留了雞蛋的豐富營養、鮮嫩口感、原始形狀，香醇滷味中帶有一絲辣感，其新穎的蛋型獨立包裝設計為消費者帶來有趣體驗。
線下渠道基本盤穩健
2018至2023年，公司的線下經銷商數量整體保持穩定。截至2023年12月31日，公司與1,708家線下經銷商合作。此外公司於2023年上半年積極推出針對零食量販新渠道的定制化產品。
給予該股投資評級優於大市。 （摘錄）
本版文章為作者之個人意見，不代表本報立場。
