【每周精選】發債疊加配股集資 紫金短線或走強
南華金融副主席 張賽娥
回顧上周，恒指全周升113點，收報18,055點；國指跌升75點，收報6,449點；上證指數跌34點，收報2,998點。美國本周將會公布第一季度GDP、首次申領失業救濟金人數和PCE。
2024陸家嘴論壇於19日上午9時開幕，活動持續兩天，筆者下筆之時正值閉幕之日。本屆論壇主題定為「以金融高質量發展推動世界經濟增長」，探討如何透過金融領域的改革與創新促進金融高質量發展。
中國人民銀行行長潘功勝強調推動價格溫和回升，將靈活運用利率、存款準備金率等政策工具，同時保持政策的穩定性，避免過度緊縮。此外，中國證監會主席吳清宣布將推出「科創板八條」，旨在進一步突出科創板的「硬科技」特色，完善發行承銷、併購重組、股權激勵和交易等制度。
吳清還強調引導上市公司積極主動向投資者報告資訊，更好地運用現金分紅和回購等方式回饋投資者。恒指在論壇開幕之日反彈超過500點，但上周四、周五均出現回調，科技指數甚至已經跌穿上周三的低位，走勢繼續呈現下降趨勢。
股份方面，紫金礦業(2899)宣布，將發行2029年到期的20億美元1.0%有擔保可換股債券，並配售2.51億股新H股。債券的初始轉換價為每股H股19.84元，較上日收市價16.32元溢價約21.57%。而新H股則折讓5.02%，配股集資淨額達38.7億元，用於海外市場的業務營運和發展，包括併購、營運資金及一般企業用途。
發行可換股債券融資成本較低
首先談談可換股債券（CB）的架構。可換股債券的利率較低，因此如果股價不漲的話，其實是一筆不划算的投資。現時的無風險利率就接近5%，1%收益的債券是完全沒有投資價值的。認購的機構投資者對於未來股價應該是看好才會認購可轉債的。雖然可轉債將來會對股本造成稀釋，但融資成本較低，加上市場可能會對於換股價格有一定遐想，因此一般市場對於公司發行可轉債是中性看法，未必是壞事。
短線來說，股價現時站穩在配股價之上，維持強勢的幾率較大。估值方面，公司2024年預測市盈為14倍左右。考慮到公司產量仍然有上升，業績在未來仍然有一定增長空間，估值亦較為便宜，短線可以在不跌穿配股價的情況之下尋找機會。(筆者為證監會持牌人士，本人及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)
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