【百家觀點】美年內減息一至兩次預期料成真
涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
上周五美國時段公布的經濟數據，印證了何以美聯儲為首的歐美央行大員，這段日子以來，一直堅持的數據為本。
隨着愈接近充分收緊，甚至已經到達這水平，央行調節貨幣政策的難度將加大，短期而言，本質上相對隨機的經濟數據，往往會令人懷疑，究竟當前的收緊力度是否已經足夠，甚至可以減輕一點。投資者聚精會神，皆因央行官員的決策理據亦在於此，不得造次，沒有太多的主觀願望可以給應酬。
美勞工市場現況不差
上周五公布，美國非農新增職位，以至製造業甚至私人企業新增職位，數據遠勝外界預期，自然令人聯想到，本來已經近乎是說好了的減息，又要再推遲，這樣來來回回，不知等到何時何日。
細看當日同場公布的幾項就業相關數據，儘管失業率微升，但就業不足率不變，平均工時不變，勞動力參與率微降之下，平均時薪及平均周薪均有上升之下，意味着勞動力市場沒有想像般差，而工資增長對於通脹數據的影響亦不能忽視。
再配合過去兩周的就業相關數字，時有高低不一，便不難明白，似乎美國就業市場的惡化不是一下子完成，這樣跟當前通脹未能馬上降溫，某程度上有一定關聯，果如是，則美聯儲便較難減息，即使加拿大和歐洲中央銀行已經減息。
點陣圖見局方分歧收窄
結果如何？美聯儲議息最終結果公布，暫時未有跟隨早前加拿大央行和歐洲央行相繼減息。然而，這一點全不意外，大家根本不將重點放在這裏，相比之下，局方如何詮釋當前數據趨勢，以至對於今明年的利率政策指引，才是關鍵。
今次局方的議息聲明，以至美聯儲主席鮑威爾的答問，儘管仍有相當的保守官腔，尤其反映局中仍有少數成員，認為應該維持在現行利率較長時間，靜觀其變，但實際上，外界不難發現，真正重點都放在點陣圖的改變上。
事實上，局方成員已漸見達成共識，點陣圖上所見，分歧範圍已經大幅收窄，暫時看來，基本同意起碼在今年底有一次減息，至於會否更多或更早，當然要視乎數據趨勢。
這樣一來，筆者由去年底一直維持的預測，即2024年底前有一至兩次減息，相信在目前移動路徑，極有可能落實為真。說起來，這亦不是什麼奇怪的事，但放在去年底至今，外界的想法大幅度改了又改，一時說減六次息，一時說不減反加，大家看似無所適從，皆因在數據為本的年代裏，把個別數據看得太重，比其真實重要性還要重。實際上，只要抽離一點，不要用放大鏡，其實不難發現大方向，只是亦同樣要明白，局方成員是技術官僚，其思維方式有其局限，要對什麼情況才改觀，明乎此，才可能預判到點陣圖收窄分歧是遲早的事，漸趨同意年底前減息一兩次，亦是這樣一回事。
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