【股市領航】推進輕資產轉型 北控水務可收集
註冊財務策劃師協會 會長 黃敏碩
北控水務(0371)從事污水處理及供水服務為主，其中內地污水及再生水處理服務，收入佔比達33% ，毛利率高達55% ，至於內地供水服務佔其收入10% ，毛利率則達45%。現時集團旗下水廠遍及內地20個省、5個自治區及4個直轄市，其主要股東北京控股(0392)持股41.13%、中國長江三峽集團持股15.81%。
集團現時水廠業務，包括內地境內及海外市場，截至去年底擁有運營中的934座污水處理廠和鄉鎮污水處理設施，及42座再生水處理廠。集團年內實際總水處理量為59.25億噸，實際平均水處理合同價格為每噸1.49元人民幣。此外，集團於內地擁有124座運營中的自來水廠，每日運作總設計能力為1,013萬噸。另集團於葡萄牙、新加坡、澳洲及新西蘭，擁有53座污水處理廠及5座再生水廠，每日運作總設計污水處理能力為50萬噸，水業務日設計產能則達4,396萬噸，全年新增設計能力155萬噸。
水處理行業步入成熟期
集團今年起開啟輕資產元年，冀能透過「一個核心、兩個基本面、三個聚焦」經營策略，推動公司二次增長。集團自去年開始退出重資產和現金回流慢的水環境治理業務，推進輕資產轉型，並增加城市環保業務，像危險廢物處理、城市環境治理和建設。水處理行業則逐漸步入成熟期，供水率和污水處理率，已達較高水平，配合新增水廠數量不斷下降，可提升存量水廠降本增效水平。
另集團去年營運收入和業績穩健增長，經營性淨現金流創歷年上佳成績。長期來看，隨着現金流項目收入佔比增加，不斷加大工程款回收力度，有助公司現金流改善和長期價值提升。另集團在大力發展綠色低碳經濟上，落實全面節約戰略，加快重點領域節能節水改造，推動廢棄物循環利用產業發展，促進節能降碳先進技術研發應用。
盈利能力強且分紅比例高
總括來說，集團現坐擁內地最大規模的供水及污水處理資產，資產盈利能力強且分紅比例高，現價預測市盈率12.23倍，預期息率5.6厘， 建議可作防守性收集。
(筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益）
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