板塊尋寶/雲音樂前景佳 趁調整時吸納\贊 華
內地為全球第二大在線音樂服務市場，相關板塊龍頭之一的網易雲音樂（09899），其前景可看高一線，雲音樂股價創52周新高後回順，不妨考慮趁調整時吸納。
雲音樂主要於內地從事營運線上平台以提供音樂服務及社交娛樂服務。最近，旗下AI音樂創作工具「網易天音平台」，對雲音樂的全部用戶開放使用權限。此平台具備詞、曲、編、唱、混等音樂創作全流程的AI創作輔助功能，並擁有生產力級別的專業音樂創作水準。
現時內地在線音樂服務，主要通過音樂內容供給會員訂閱，及相關廣告服務來實現變現，配合在科技推動下增強音樂體驗，帶動用戶增加和提升付費率。
行業進入規模經濟時期
同時，年輕使用者對音樂軟體黏性持續地增長，集團作為90後音樂社交園地，面對音訊直播社交變現空間廣闊，反壟斷後版權定價趨向合理，行業進入規模經濟時期，帶動其音樂版權陸續回歸，致令下載率不斷攀升。
市場預期中國在線音樂服務的規模，將由2022年的202億元（人民幣，下同），增至2026年的380億元，年複合增長率高達17.1%。
繼去年度首次扭虧為盈後，雲音樂於2024年3月底止首季度持續錄得佳績，淨收入20.3億元，按年上升3.56%；毛利達到7.71億元，按年增加75.4%，毛利率為38%，按年大幅提升15.6個百分點，按季則增加7.7個百分點，主要由於某些版權費用的一次性調整，以及會員訂閱收入的增加和成本管控改善所致。
隨着競爭環境改善，雲音樂旗下付費內容充實，付費率及ARPU均有望高速增長，估值看漲。
