【股市領航】越秀交通屬中特估穩健之選
椽盛資本投資總監曾永堅
筆者相信具持續分紅能力的「中特估」仍然是今年港股的主流投資主題。就此，對一些較穩健的投資人來說，現階段，收集股價表現較落後，但估值吸引而預期股息率逾7%的公路股，屬合適的投資選擇。當中作為表表者的越秀交通基建（1052），其預期息率近8%，兼且未來收益及淨利將持續受惠內地經濟長期增長及居民喜穿州過省旅遊消費的大趨勢，加上，更會受益於持續深化的「高速公路＋」理念。
越秀交通旗下公路項目除遍及粵港澳大灣區外，還有近數年向內地中部地區投資多個公路項目。就2023年來說，集團收費公路營運營業額按年增21.5%至39.67億元(人民幣，下同），在大灣區主要項目中，廣州北二環高速、廣州北環高速、湖北隨岳南高速及清連高速等日均路費收入分別增加12.7%、12.2%、13.1%及10.4%。
受惠內地經濟持續復甦
就今年首季而言，集團旗下16個項目中，共有14個項目路費收入按季增長7.9%至82.7%，當中13個項目車流量按季增長1.5%至82.7%，較值得注意的是，大部分項目路費收入按季增長的升幅高於車流量的增長，主因是貨車車流量於春運後明顯增長，而貨車收費標準高於客車。中央政府自今年以來不斷推出刺激經濟政策，有助帶動公路在客、貨運的需求及使用量。事實上，內地製造業及反映內需等數據於春節後至今持續回升，故集團的收益大致上亦將受惠內地經濟的持續復甦。
儘管今年2月，中國中東部地區，包括湖北省、河南省遭遇大範圍雨雪冰凍天氣影響，導致集團旗下多條相關公路運營及收入受影響，繼而拖低季內整體收入，但3月起相關項目的車流量及收入已回復正常。此外，廣州北二環高速改擴建工程於今年開工，擴建項目重點為改善公路的行車數量及安全，而改建後的收費經營年限，由完工之日起計最多25年，並不會因為改建而影響整個公路項目的總體收入。
「高速公路＋」助增收
集團去年股東應佔淨利按年增長69%至7.65億元(港元，下同)，主要受惠內地經濟疫後復甦，商務與旅遊出行人數日益增長。預期集團未來收益除受惠經濟及出行持續增長的因素外，亦將受益近年積極深化的「高速公路＋」題材，當中包括推動高速公路服務區、完善附屬土地及設施、廣告牌等資源的利用，以及配合內地減排政策如利用道路附屬資產資源，推進沿線光伏發電等，從而拓展其他收入來源。建議投資人可考慮於3.9元附近收集，12個月目標價5.3元。(筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益)
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