滄海桑田/恒指回落至支持位 電力板塊前景吸引\倪相仁
港股5月20日創下7個月高位（19706點）後，便急轉直下，周五（5月31日）最低跌至18077點，8個交易日共挫1629點，累積跌幅接近8.2%。雖然近期回落迅速，但以5月份計，仍錄得超300點升幅，連升4個月。展望6月，美聯儲減息無望，內地刺激政策見效需時，令投資情緒受壓，大市料先跌後升，50天線（周五為17628點）不容有失。不過，受益7月重要會議的行業，以及上半年業績亮麗的個股有望跑出。
對於港股的急速下跌，中外投行分歧較大。中金認為恒指底部回升的第一個目標已在19000至20000點之間到位，下一個上升浪需要等到業績回升後才有可能重啟。照現時內地穩經濟政策的推出節奏判斷，基本面回暖尤其是內房，最快要等到7月份。持相近觀點的還有興業證券著名的策略分析師張憶東，他認同由平倉盤帶動的估值修復行情暫告一個段落，下一波要等到基本面回升，以及9月美聯儲的首次減息。
不過，今年對A股持樂觀取態的美資大行高盛，繼續大好友的本色。上周四，該行分析師Kinger Lau團隊發表報告稱，這次港股的回調並不出人意料。在過去20年裏，MSCI中國指數曾23次進入技術性牛市（從底部反彈20%），其中有22次在進入技術性牛市20個交易日後都經歷了至少5%的回撤。在這23次技術性牛市中，有12次在回調之後恢復了上漲趨勢，在接下來的3個月平均上漲了31%。不過，過去的數據在面對百年未有之大變局的背景下，仍需時間檢驗。畢竟恒指由4月底部16044點，一口氣上升了3662點，調整一半的話約在17875點有支持。
關注內房組合拳成效
海外投資者對中資股較為謹慎，但已改變年初時的悲觀取向，主要原因是認同政府4月下旬推出的政策，大多數投資者認可監管層在內房政策上的立場轉變，比如政策重點由之前的單純刺激住房需求，轉向了需求和供給並重；在提供資金支持方面，從過去主要依靠地方政府，轉向了中央政府發揮更大作用。可以預見，未來一個月，內房政策的執行情況很關鍵，關乎中資股的反彈能夠走多遠。
另一方面，中央最高領導人於5月23日在山東主持召開了企業家座談會，共有5位企業家和4位學者發言。市場對這次會議的看法正面，認為座談會釋放出改革的重要信號，是為7月重要會議準備的。通過會議發言者的背景、內容，可以聯想到三中全會可能的改革方向。
由中央最高領導人主持的企業家座談會，自2018年以來只有三次，每一次都是面臨難邁的關。第一次是2018年11月，中美貿易戰開打之後；第二次是2020年7月，疫情衝擊經濟之時；這次是第三次，時間安排在各界十分關注的三中全會之前。
至於金融界的關注點，集中在國家電力投資集團董事長劉明勝的發言：深化電力體制改革。電改對電力股的影響深遠，在該板塊中，今年市場表現最好的不是火電，而是火電、新能源電力平均的電力公司。根據內地電改專家的觀點，電改未來方向可能包括：1）煤電全面入市，新能源、水電、核電等其他交易品種將逐步加入市場化交易體系；2）電價市場化：容量電價範圍擴大，煤炭、煤電中長期價格可能有變化等。
