鼓勵國資基金成「耐心資本」 拉長考核周期
香港文匯報訊（記者 王莉 杭州報道）「科技創新是一件非常難的事情，對未知路徑的探索充滿了荊棘，充滿了失敗，需要自由的、平等的、充分的競爭。」因此，清華大學五道口金融學院副院長田軒認為，在提升新質生產力的過程中，發揮有效市場和有為政府結合的作用非常重要，也需要政府盡可能地營造這樣一個充分競爭、平等競爭、公平競爭的營商環境，充分發揮企業家精神，能夠去冒險。
田軒認為，國資背景的基金是真正有可能成為「耐心資本」的主力軍。「從1993年開始，外資進入中國進行風險投資嘗試，到2008年創業板成立，10多年的時間，基本上是美元基金佔主導位置，特徵是『兩頭在外』。美元基金在海外成立基金投國內的項目，然後到海外去退出。直至2008年創業板成立以後，打開了退出渠道，人民幣基金迅速崛起。」
從制度層面尋找解決辦法
他分析，近年來國資背景的基金風險投資佔比明顯增加，但也存在不少問題。「例如不是完全市場化的運作。地方引導基金可能更多具有招商引資的動機，更多想着把資金引進來，把好的產業、好的企業引進來，提升當地的就業、GDP增長和稅收等。」對此，他提出需要因地制宜，加強頂層設計，從制度層面尋找解決辦法。
「例如評價機制方面，在考核投資時，因為新質生產力創新周期非常地長，是不是可以把考核周期拉長一些，而不是以年度為單位考核，真正體現『耐心資本』，給相應的從業投資人足夠的時間。」他說，「在考核的時候，能不能夠把投資的項目進行打包考核。從市場化基金來說，投10個項目，9個全是虧的，或者投100個項目，99個全是虧的，只要一個能夠賺幾十倍上百倍的回報，能夠完全覆蓋原本損失，這就是好的投資。」
田軒認為，由於國資背景的基金涉及國有資產的保值和增值，以及相應的審計風險等，對單個項目進行考核自然會影響到對創新導向的引領。「大家更願意去投後期穩健的項目，不太敢去投早投小投科技，投新質生產力的創新項目，又變成『明股實債』了，可以借鑒市場化基金進行相應改善，在機制設計方面做一些調整。」
