【股市領航】小米盈利增長具持續能力
椽盛資本投資總監曾永堅
小米集團（1810）今年首季業績表現優於市場預期，季內經調整淨利潤更遠較市場預期理想。三大領域：智能手機、IoT與生活消費產品業務、互聯網業務皆呈現出色的收入增長及利潤率回升，提供全面而扎實的盈利增長基礎；儘管集團於這次業績後只提供有限的電動車業務資訊，但筆者認為集團於執行相關業務的進展已較市場普遍預期為優，而小米於三大業務領域已建構起廣闊並忠誠度高的生態圈，這將成為其未來發展智能車系統以及智能電動車的持續競爭優勢與成功關鍵，建議投資者趁股價調整收集作中長線投資。
截至2024年3月31日止，小米首季收入755.07億元(人民幣，下同），按年升27%，優於市場預期的733.88億元；毛利為168.3億元，升45.2%；整體毛利率擴闊至22.3%，按年提升2.8個百分點。以非國際財務報告準則計量，經調整淨利潤為64.91億元，按年升1倍，遠較市場預期的51.08億元為優。
三大業務首季表現皆理想
旗下三大業務領域首季表現皆理想，智能手機業務收入按年增32.9%，全球智能手機出貨量為4,060萬台，按年增33.7%，當中高端智能手機出貨量佔比按年提升1.4個百分點至21.7%。IoT與生活消費產品業務收入按年增21%；互聯網業務收入創歷史新高，按年增14.5%。2024年3月，小米全球月活躍用戶數達6.58億元，按年增10.6%，當中中國月活躍用戶數達1.6億，增長9.7%。智能電視全球月活躍用戶數達6,760萬，增長11.6%。
此外，基於集團首季財務收入高於市場預期，推動季度經調整淨利潤較市場預期為高。撇除新項目投資，其核心營業利益率達8.6%，創紀錄新高。值得注意的是，小米首季海外市場出貨量復甦尤顯強勁，平均售價(ASP)按年亦保持穩定，預計第二季手機出貨量將持續改善，並相對首季呈現增長。根據管理層資訊，「618」促銷表現符合預期，隨着智能手機出貨量的持續增長及IoT增長勢頭，預計整體銷售額次季將呈現按季增長。
電動車領域發展前景樂觀
小米表示電動汽車Xiaomi SU7系列累計交付新車達到1萬輛，目標今年6月Xiaomi SU7系列單月新車交付量超過1萬輛，集團並強調產量處於爬坡期，有望挑戰全年交付12萬輛。筆者認為小米於電動車發展領域享有關鍵的生態圈優勢，只要產能配合，其電動汽車銷售增長與毛利率提升將成為提振小米今明年利潤的正面因素。以每股18.3港元及預期市盈率28倍計，12個月目標價為21.5港元。(筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益)
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