【股市領航】京東集團維持競爭優勢可長線投資
椽盛資本投資總監曾永堅
京東集團(9618)第一季收入符合市場預期，主要受惠降本增效措施發揮的成效，而集團的非公認會計準則淨利潤增長則給予市場驚喜。因京東超市類別商品銷售好轉，預計將成為集團未來的主要增長動力，此外，內地今年內將積極推動的家電「以舊換新」政策亦將持續對京東的銷售表現帶來正面影響，故預期市場將繼續偏向上調京東集團估價，繼而有利股價未來一個月的表現。
京東集團今年首季收入按年增7%至2,600億元(人民幣，下同），非公認會計準則淨利潤達89億元，按年增17.2%，遠優於市場的預期表現。集團首季毛利按年增10.4%至398億元，毛利率15.3%，大致符合市場預期的15.4%；履約毛利率8.8%，按季升0.2個百分點。
因受收入增長，同時S&M(市場銷售）和G&A（一般費用與行政費用)等開支低於市場預期，故帶動非公認會計準則經營淨利達89億元，但部分仍受履約開支較高所影響。
毛利率第二季可續提高
細探京東集團首季盈利表現較市場預期強勁，因一般商品增長錄重新加速動力，當中電子產品堅實增長，反映京東集團於核心品類方面持續享領導地位的護城河優勢。此外，京東電商平台的多方面深化戰略，帶動用戶體驗提升，成為促進商品交易總額（GMV）及盈利能力改善的關鍵因素。
對此，預料京東集團今年第二季毛利率將可進一步提高，而集團完善產品組合可抵消更低的免費送貨門檻所帶來的新增配送成本。首季京東集團零售收入按年增長7%。一般商品及其他收入增長9%，這得益於超市、時尚和家居用品收入的增長超出市場預期，也快於電子產品和家用電器收入5%的按年增長。
根據管理層資訊，集團超市類商品強勁復甦，隨着京東集團拓寬供應，降低採購成本，並讓利予消費者，超市類別顯著增長，該公司正在探索客制化開發新產品等多種措施，為消費者提供更高品質產品、更具競爭力價格及更優質服務，對全年超市商品保持增長勢頭抱有信心，並相信這領域屬當前集團整體增長的關鍵驅動力。
受惠內地以舊換新政策
此外，管理層表示中國政府的以舊換新政策帶動家電銷售於2023年貢獻京東集團整體家電銷售的中高位數，但該政策對於今年首季銷售表現的影響則有限。
不過，因筆者預期內地政府今年內將積極推行以舊換新的家電政策來促進整體消費，以激活內需推動整體經濟增長。未來內地地方政府實際執行或支持推進家電產業政策，將成為催化京東集團股價表現的正面因素之一。以香港每股134港元計，預期市盈率10倍左右，建議長線投資，12個月目標價162港元。(筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益)
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