【基金觀點】資金流向有利港股及A股
惠理基金首席投資總監－多元資產投資 鍾慧欣
隨着美國股市調整，亞洲的資金流由日本、中國台灣及印度等貝塔系數較高的市場轉向估值吸引的中國香港及中國A股市場。其他地區方面，由於美國利率長期高企以及美元走強，東南亞市場面臨一定壓力。全球各地的各種地緣政治風險亦繼續是整個亞洲區的主要阻力，尤其是中東地緣政治緊張局勢加劇。
由於通脹仍較最初預期的更加持久，市場進一步調整減息預期至少於兩次。儘管聯儲局已向市場保證不會進一步加息，但由於聯儲局指出近期在降低通脹方面未有太大進展，預計減息將推遲至今年較後時間。因此，國債收益率已由近期高位回落，但我們預計收益率將在當前水平附近維持更長時間。首次減息可能要在大選後才會發生。此外，由於經濟呈疲弱的跡象，美國股市可能頂多只會橫行整固。
最近支持房地產市場的政策以及政治局會議釋出的促進增長信號帶動市場上升。然而，在升上15%之後，港股及A股市場或會暫時休整，投資者將重新關注基本因素及經濟數據。
外資重新流入，並憧憬有更多利好增長的政策及改革推出。公司盈利已觸底，但尚未向上修正。多間公司亦已增派股息，以提高股本回報率，並恢復投資者信心。目前市場平均派息率超過40%。 然而，在政治局會議舉行後，市場或會暫時休整，等待更多長倉外國投資者向市場投入更多資金。
新興市場股市受制強美元
儘管商品價格上升利好新興市場中依賴商品的國家，但強勢的美元限制了新興市場股市的上行空間。近期中東地緣政治緊張局勢加劇亦構成風險。由於美國通脹更加持久，美國國債收益率可能會維持在目前的高水平附近。投資者在延長存續期方面變得更加謹慎。由於息差已經處於極窄水平，亞洲投資級別債券仍將主要用於套利。
由於市場在過去數月追捧高收益債券，甚至部分內地房地產債券亦有所上升，我們認為市場此後將會暫時休整。許多債券的價格已升至95美分以上，甚至已超過面值，息差已大幅收窄。考慮到宏觀環境疲弱，尤其是印尼，投資者可能面臨挑戰。
黃金續對沖地緣政治風險
由於目前中東緊張局勢加劇，金價再次升穿歷史高位。除了地緣政治憂慮外，投資者亦擔心去美元化趨勢。然而，由於升勢非常迅速，因此類似於前幾輪升勢，市場即將出現調整。儘管如此，中長線而言，黃金仍然是對沖地緣政治風險的理想工具。(摘錄)
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