【百家觀點】通脹漸放緩 減息概率增
涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
本周有大量經濟數據公布。本來，數據公布是例行公事，不應引起太大關注，但要留意的是，同樣的事情，放在不同年代，不同的時代背景，自然有不同效果。
比方說，目前美聯儲為首的歐美央行，在過去兩年力壓通脹之後，都希望靜觀其變，看看在接近甚至已經達到充分收緊下，央行盡量不額外給予貨幣政策收緊，能否成功控制通脹預期，讓通脹逐步回落至中長期目標2%這一水平。
對於去年下半年來說，大體上是取得成效的，只是今年初開始，又有一點反覆。如此這般，當然不是十分順利，而局方成員亦得承認，最終要令央行官員有信心被說服，通脹出現持續回落趨勢，而不用額外干預，需時可能比原定設想為長。
盡量避免「持續用藥」
但這又不等於通脹控制不了，情況就如生病了發燒，要服藥退燒，但也不只是服用退燒藥，還要看病情，有些人要服食抗生素，有些人三幾天便自行痊癒。顯然，當前的情況有些反覆，但總不能永無止境地不斷服食退燒藥，而事實上，不斷服藥下，即使體溫不高，也不等於正常。
如今央行官員的取態，說白了，就是上述如同平常人處理退燒一樣，最關鍵的用藥療程，例如抗生素部分已經完成，只剩下一些控制病徵的，就要容許身體自行重新適應和痊癒，而不是時刻用藥（加息），人為地製造正常體溫（通脹水平）。
早前不少人擔心重新需要加息，但央行明言此可能性甚低，其理亦在此。正因如此，如今的數據有着比其他時期更為重要的意義，因為它們標誌着央行能否成功為經濟「退燒」。
美國CPI與PPI不一致
無論如何，本周二，美國公布生產物價指數（PPI），當中不論如何分而析之，整體也好，核心也好，扣除不同的組成部分，結論都是類似的高於預期。
不過，投資者不為所動，一點也不心急，觀乎當晚美國市場的各種資產價格，大體上是整固徘徊格局，靜候更多數據特別是本周三公布的消費物價指數，才是重點。
最終皇天不負有心人，投資者和央行官員等出個好消息，就是數據普遍低於外界估計，換言之，與PPI所指的通脹升溫，固然不一致。如此一來，投資者傾向信賴CPI的結論，畢竟，稍後亦可以PCE作為參考，打個折扣，不無道理，一樣可以收效。
短期有利風險資產向上
如此一來，難怪早前美聯儲主席鮑威爾明言加息是不太可能，相比之下，只是維持現行利率在較高水平較長時間，這一點對投資者來說，一點不意外，並且已經進一步解讀成為指向減息概率上升了，尤其早前連串經濟增長放緩，以至失業增加的趨勢出現，有此解讀不足為奇。
果如是，短期而言，來自地緣政治不明朗的因素未有升溫，則風險資產向上，包括股價升，金價升，債息跌，美匯跌，油價跌，應是大方向所在。
（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）
