【投資觀察】內地實體融資需求仍待提振

  椽盛資本投資總監 曾永堅

  根據人民銀行近日發布的數據顯示,內地今年首4個月社會融資規模增量累計為12.73萬億元(人民幣,下同),按年減少3.04萬億元。單計4月份,新增社融亦意外轉為負數,縮減1,987億元,屬近19年以來首次呈現負值。此外,首4個月新增貸款10.19萬億元,按此計算,4月新增貸款約7,300億元,低於市場預期。

  今年首4個月社會融資規模增量當中,對實體經濟發放的人民幣貸款增加9.44萬億元,按年少增1.7萬億元,對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣增1,213億元,按年多增926億元;未貼現銀行承兌匯票按年少增2,327億元,企業債券按年增加90億元,政府債券淨融資按年減1.02萬億元。

  至於今年首4月人民幣貸款升10.19萬億元,當中,住戶貸款增8,134億元,企業貸款多8.63萬億元。人行未有發布今年4月份的單月數據,若按早前發布的數字推算,當月內社融縮減1,987億元,較按年少增1.42萬億元,低於市場預期,亦屬歷史上最低值。

  企業和居民加槓桿意願偏弱

  另一方面,4月新增人民幣貸款按年多112億元,當中住戶貸款減少約5,166億元,按年降2,755億元,企業貸款增加8,600億元,按年少增3,600億元。廣義貨幣(M2)增速由今年3月的8.3%放緩至4月的7.2%,而狹義貨幣(M1)按年更跌1.4%。

  上述數據顯示票據沖量特徵較為明顯,企業和居民加槓桿意願偏弱,反映當前信貸結構有待改善,實體融資需求仍待提振。綜合來說,內地購房需求依然低迷,政府債發行節奏較慢也拖累金融數據表現,兩者皆體現出內需不足的情況。預期以降準為首的貨幣寬鬆勢必加速,落地窗口最早或於今年5月下旬。(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份權益)

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