【股市領航】市佔率甚高 騰訊音樂具優勢
註冊財務策劃師協會會長 黃敏碩
騰訊(0700)旗下騰訊音樂 (1698)(美：TME)截至去年底的曲庫，擁有超過2億首音樂和音頻曲目，累計超過48萬獨立音樂人在平台發布了300餘萬首不同類型的歌曲。去年第四季完成與環球音樂集團，作長期戰略合作續約，繼續為用戶提供流行、搖滾、國風等不同類型的音樂曲庫，保持優勢吸引及留住年輕用戶群，配合自製與共創的差異化內容，包括共有10首歌曲登上2024年中央廣播電視總台春節聯歡晚會，受到不少用戶青睞。
集團剛發表最新季績勝於預期，今年首季經調整淨利潤按年增長23.9%至18.1億元(人民幣，下同)，經營開支低於預期，期內在線音樂服務及社交娛樂服務收入，分別上升43%及下跌49.7% ，毛利率則提高7.8個百分點至40.9% ，表現理想，主要由訂閱和廣告收入增長、內容組合改善和內容成本控制所推動。同時首次宣布派發去年度股息，每股普通股派發0.0685美元。
集團上季在線音樂服務的每月活躍用戶數（MAU），按年降2.4%至5.78億；惟付費用戶數急增約兩成至1.14億，單季淨增長680萬，創出新紀錄。
市場營銷成本十分穩定
由於串流音樂平台的主要成本，是版權和市場營銷費用，而集團已在市場上取得壟斷性地位，市佔率甚高，現時花費在市場營銷上的成本十分穩定，無需再「燒錢」搶佔市場份額，當用戶達到一定數量時，音樂版權費用的成本部分將會降低，利潤率會相應提升。
此外，集團過去數年策略，皆以音樂業務為中心，每名用戶平均收入（ARPU）亦呈現上升趨勢。另一方面，集團透過持續回購和派息，來提升股東回報，加上集團財政狀況健康，經營現金流有14.4億元，現金及現金等值達到309億元，顯示其擁有大量現金在未來可作併購之用，前景看俏。(筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益）
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