【證券分析】景氣回暖 潤啤盈利能力提高

  凱基亞洲

  華潤啤酒(0291)2023年啤酒業務錄得營業額368.7億元(人民幣,下同),同比增長4.5%。其中銷量實現11.15百萬千升,同比微升0.5%,平均銷售單價為每千升3,306元,同比增長4%,營業額及銷售單價提高主要由產品結構升級所致。

  潤啤於年報中強調,公司持續推進「決勝高端」戰略落地,通過各類主題推廣和渠道營銷活動,繼續培育與推廣各重點高端品牌。2023年次高端及以上產品銷量為2.5百萬千升,同比增長18.9%,佔整體銷量比重為22.4%,同比提升3.5百分點,其中雪花純生、老雪、紅爵等銷量預計同比均實現雙位數快速增長,喜力實現同比大幅增長60%。

  產品結構持續升級,疊加部分包裝物的成本下降,啤酒業務的毛利率較2022年上升1.7個百分點至40.2%。股東應佔溢利為51.5億元,同比增長18.6%,稅後利潤率為13.2%,同比提升0.9個百分點。

  高端化持續助改善成本

  展望2024年,預計高端化持續,加上之前澳麥「雙反」取消(原產於澳洲的進口大麥徵收反傾銷稅和反補貼稅),成本端可見邊際改善,將進一步帶動啤酒業務盈利能力提高。

  另外,內地餐飲業景氣修復,啤酒行業有望受益。

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