【股市縱橫】大模型帶動雲需求 金蝶有力彈


  韋 君

  港股昨續挺升2.2%,恒指登上17,200水平。智能大模型帶動雲服務巨大增長動力,軟件股紛急升,金蝶國際(0268)彈升7%,續可留意。金蝶為民企,成立31周年、在港上市13周年,市值291.45億元。創辦人兼主席徐少春持股19.58%,摩根士丹利持股8.83%。

  金蝶在中國內地的大、中、小型企業資源管理雲服務市場排名第一,金蝶在SaaS EA (企業級應用軟件雲服務)、SaaS ERM(企業資源管理雲服務)、財務雲市場佔有率維持排名第一。集團在深圳、上海、北京擁有三個軟體園。集團在3月中公布2023年度業績虧損2.1億元(人民幣,下同)後,股價持續插水,惟近日公布首季金蝶雲服務數據理想紛獲大行報告予正面評價,帶動股價止跌回升。

  首季雲訂閱服務收入增28%

  金蝶公布,截至今年3月31日,金蝶雲訂閱服務年經常性收入(ARR)約為29.8億元,按年增長約28%;金蝶雲·蒼穹&星瀚、金蝶雲·星空、金蝶雲·星辰、金蝶精鬥雲分別實現淨金額續費率(Net Dollar Retention,NDR)約97%、95%、 91%、87%。期內,集團簽約中國石油天然氣集團、龍湖集團、華測檢測、嶺南集團、銘利達、帝邁生物等知名企業。資料顯示,吉利汽車(0175)年前已成為其訂閱企業。作為金蝶第二大股東的摩根士丹利周一發表報告,預計金蝶 2023年-2026年收入複合年增長率(CAGR)為17.3%,高出其指引的15%-20%。

  大摩指出,根據金蝶年報,更新該公司2024年-2026年每股盈利回復正常,分別為0.01元、0.1元及0.21元。大摩基本假設,2024年-2026年內,金蝶雲收入增長為24%、22%和21%,企業資源管理(ERP)收入下降10%、8%和5%。毛利率的預測為65%、65.5%和66%。雖然大摩下調金蝶目標價從16元(港元,下同)降至14.6元,評級「增持」,惟較現價有大幅上升空間。

  金蝶昨收報8.11元,急升0.56元或7.4%,成交增至2.25億元,可說是周一跌至6.93元五年新低後的明顯反彈。走勢上,股價以大成交收復10天線(7.87元),將向20天線的8.36元及50天線的8.42元推進,正值智能大模型產品對雲服務的強大需求,已多年巨額投入金蝶雲系列的市佔率勢必迎來轉盈階段,估值大有回升空間,可續持有或伺機吸納,首個目標10元水平。

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