經濟把脈/沙特市場有哪些掘金機遇？\海通證券首席宏觀分析師 梁中華
沙特是中東地區面積最大的國家，同時該國2022年名義GDP（國內生產總值）達1.1萬億美元（世界排名17），同樣位列中東之首。不過，沙特70%的面積為半乾旱荒地或低級草場，因此，儘管其國土面積相當於中國的五分之一，總人口僅3200萬人（2022年）。
沙特在全球經濟、政治與宗教等領域均具有重要的影響力。一方面，沙特具有豐富的石油資源。該國作為世界重要石油產銷組織OPEC的原始成員國之一，其石油儲備佔全球總儲備的17.2%，全球第二；石油出口佔全球的比重為17.1%，全球第一。
另一方面，沙特具有重要的政治和宗教地位。沙特是阿拉伯國家聯盟、伊斯蘭合作組織、海外合作委員會（GCC）的重要成員國，也是G20中唯一的阿拉伯國家。同時，沙特還是伊斯蘭教的發源地和兩大聖地的所在地，每年均有數百萬穆斯林前往麥加朝覲。
沙特具典型的高度依賴石油特徵：
其一，在石油價格大幅上漲時期，沙特經濟通常具有優異的表現。例如，在1970-1980年和2003-2022年期間，沙特經濟均獲得了與油價漲幅相近的增速，尤其在1970-1980年石油危機期間，沙特名義GDP平均增速達到40%以上。而在石油價格表現平平的1980-2003年期間，沙特GDP平均增速僅為1.2%。
其次，從經濟增速的拆分來看，大部分時期石油部門也是拉動沙特經濟增長的核心引擎。例如，在2022年上半年石油價格大幅上漲期間，沙特石油部門GDP增速一度達到20%以上，對經濟增速的拉動高達9個百分點。而2023年以來則是拖累。
其三，從需求結構來看，石油出口是沙特經濟的重要貢獻。儘管近年來沙特在持續推進多元化改革，石油出口佔其總出口的比重仍在七成左右。受此影響，沙特淨出口佔GDP的比重也高達16.9%，顯著高於其他經濟體。
其四，從產業結構來看，沙特高度集中於石油相關產業。作為全球第二大產油國，沙特採礦業佔GDP比重（截至2022年）高達32.6%，遠高於其他產油國。而其製造業發展則較為薄弱，製造業佔GDP的比重僅14.4%，其中還有超過四成是石油精煉產業。
其五，從財政收入來看，石油收入也是沙特財政的主要來源。在2000-2013年期間，沙特平均86.5%的財政收入來自石油。即使在經濟多元化改革的推進下，財政收入對石油的依賴有所下降，2022年仍有67.6%的財政收入來自石油貢獻。
此外，沙特貨幣政策也與石油依賴有關。目前沙特採取的是與美元掛鈎的固定匯率制度，美元與沙特里亞爾的匯率穩定在1：3.75。這很大程度上與國際原油貿易多以美元計價有關，沙特經濟財政較為依賴原油，盯住美元的制度有助於其降低匯率風險，但也喪失了其貨幣獨立性。實際上，中東主要產油國，如阿聯酋、卡塔爾等都採取了與美元掛鈎的固定匯率制度。
中沙經濟高度互補
中國與沙特的經濟發展具有較高的互補性。一方面，中國作為全球最大的石油進口國，與沙特這一全球最大的石油出口國在能源上有天然的合作基礎。另一方面，中國的「一帶一路」倡議與沙特的「2030願景」規劃在戰略上也高度契合。沙特作為連接亞、非、歐的重要交通樞紐，在「一帶一路」倡議中的戰略位置不可或缺；而中國強大的製造業與基建基礎、先進的創新能力也有助於幫助沙特進行經濟多元化轉型，擺脫對能源的依賴。
貿易合作不斷加深。自2001年以來，沙特一直是中國在中東地區第一大貿易夥伴，中國也在2013年之後成為沙特最大的貿易夥伴。截至2022年，中國既是沙特最大的出口貿易國，也是沙特最大的進口貿易國。
進一步來看，中國主要從沙特進口原油類礦物燃料。截至2022年，中國從沙特進口原油佔總進口的18%，是中國最大的石油供應國。而中國主要對沙特出口機電產品。截至2022年，電機電氣、機械設備和車輛是中國出口到沙特最多的產品，佔比分別達到了13.2%、11.4%和9.5%。
未來隨着沙特經濟多元化的持續推進，中國和沙特的合作仍存在較大的拓展空間，尤其是新能源領域。一方面，沙特太陽能和風能資源豐富，有利於新能源產業的發展。沙特太陽能水平輻射量每年達到2200千瓦時／平方米，是全球接受太陽能輻射能量最多的國家。另一方面，沙特政府也在積極推動新能源產業的發展，加快能源轉型。《沙特2030年可再生能源規劃》將2030年可再生能源裝機目標提升至58.7GW。
