利華現價估值吸引
黃偉豪 中薇證券研究部執行董事
利華控股（1346）2023年收入同比跌4%至2.09億美元；溢利升7.6%至1,561.9萬美元，末期息每股6仙。毛利率上升0.3個百分點至28.7%。
集團與一般成衣製造商不同，主要從事提供服裝供應鏈解決方案，透過產品類別客戶群及業務量不斷擴大，吸引具有互補能力合作的廠房加入平台，業務模式類似Uber和Airbnb。
考慮到國際貿易管理數據庫資料顯示，美國去年服裝進口量按年減少兩成，利華業績明顯優於同業。集團以輕資產模式營運，現金流強勁，財務十分穩健，零負債之餘，現金淨額達1,810萬美元，佔資產淨值約33.8%。
今年增長以併購為主
利華上游擁有逾80間合作廠房，生產線集中在越南及中國內地等，下游客戶則超過100間，包括多個歐美大品牌。
集團管理層預計，由於市場需求嚴重收縮，各品牌及零售商繼續減少庫存採購，料低迷的採購態勢未來12個月持續，今年增長將以併購為主，目標地區主要在東南亞及南亞。
利華現價市盈率僅5倍，股息率逾9厘，估值吸引。加上基本因素向好，建議投資者可分階段吸納，作中長線部署。
（逢周四刊出）
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
