【投資攻略】資產擔保債券仍較看好
2024年3月，金融市場的風險格局出現變化。隨着經濟「不着陸」的可能性降低，當我們重新評估不斷變化的情境時，經濟「硬着陸」的風險會正悄然上升。儘管環球製造業周期在2023年經歷了一些困難，但顯然地，2024 年3月的開局更加穩定。 過去幾個月，我們一直提倡製造業先見底後回升的觀點，現在這情況在領先指標上顯而易見。 ◆施羅德投資環球無約束固定收益投資團隊
寬鬆的金融環境、刺激性財務政策以及地緣政治局勢升溫期間的國防支出增加，是推動環球製造業周期領先經濟指標的主要原因。 這些因素不太可能迅速逆轉。我們認為，它們反映經濟將會溫和反彈，並符合「軟着陸」的預期。
經濟情況正在持續改善
在歐元區，隨着貨幣緊縮政策的影響逐漸消退，領先指標亦顯示經濟明顯改善。 由於歐元區的經濟增長預期較為疲弱，因此亦相對容易超出預期並帶來正面的驚喜。然而，2023年通脹放緩，但這趨勢在2024年可能停滯不前，投資者應保持警惕。
我們認為，即使通脹惡化亦不太可能影響歐洲寬鬆周期開始。歐洲央行 (ECB) 似乎致力於6月份減息。 然而，這也意味着存在長遠的潛在挑戰。 我們認為， 2024年6月之後，金融市場將會出現太多、太快的減息預期。
這對於建構投資組合有何啟示？在過去一個月，由於債券的估值有所改善，尤其是在美國，因此，我們已上調對整體存續期（利率風險）的看法。債券遭到拋售以及經濟「不着陸」的可能性降低，導致債券的孳息率更具吸引力。
由於歐元區經濟前景改善、通脹可能持續以及相對較高的估值，我們傾向於在跨市場上沽空德國國債，尤其是相對英國國債。
儘管我們輕微調低了美國孳息率曲線的評分，但我們仍以曲線陡峭交易作為投資組合的核心定位。雖然它仍具有上行空間，但已低於我們之前的目標水平。
在資產配置方面，我們仍較看好資產擔保債券 (covered bonds)。 至於企業信貸，由於估值吸引力持續偏低，因此我們維持相對看淡美國投資級別和高收益債券。 在歐元區，投資等級信貸表現強勁，即使估值偏高，但我們仍維持正面看法。(摘錄)
