酒店股殘折讓大 增私化誘因
港旅遊市場復甦未如預期 平價買回資產再作部署
朗廷酒店（1270）大股東鷹君（0041）擬私有化朗廷酒店，受消息刺激，朗廷酒店上周五股價大升逾41%，收報0.82元。雖然股價大升，然而事實上，根據朗廷酒店最近公布的業績數據推算，朗廷酒店的每股資產淨值（Net asset value per share ，NAVPS）約為2.77元，即現時該股的股價與NAVPS仍存在約70%的重大折讓。資產大幅折讓，讓大股東覺得股價無法反映公司資產的真實價值，趁股價低殘之際將上市公司私有化，「平價」買回公司資產日後再作打算。而影響酒店股的，除股市流動性等因素外，還與近年本港旅遊市場復甦未如預期有關。 ◆香港文匯報記者 岑健樂
無獨有偶，其他酒店股亦有類似的情況（見表），普遍都有逾50%的折讓，即使是經營半島酒店的大酒店（0045）亦不例外。大酒店最新的上年度經審核每股淨資產為22元，但該股上周五收市價為5.99元，大酒店的股價與NAVPS存在近73%的折讓。根據過往經驗，每當股價跌至較低水平，與NAVPS存在重大折讓時，大股東便會有更大誘因進行私有化，因為大股東認為股價未能反映公司的真實價值。
有別新經濟股追求高增長模式
對於酒店股為何出現如此大的折讓，市場意見認為這主要有兩個原因。第一是行業性質問題，與新經濟股的輕資產追求高增長的營運模式不同，酒店股通常自身擁有不少物業等硬資產，因此股價折讓比例會較一些新經濟股為高。相對於酒店股，以新經濟股的代表騰訊（0700）為例，它的NAVPS約為93.5元，但騰訊上周五的收市價高達310元，其股價與NAVPS存重大溢價（股價是NAVPS逾3倍）。
新經濟股較大可能出現重大溢價的原因，是因為其價值或潛力主要來自於研發中的技術甚至專利，而市場預期它們在將來可以為公司帶來巨大的盈利增長，而這些價值很難即時在賬面上完全反映。
業務欠亮點 難吸引投資者長揸
第二是香港在恢復免檢疫通關後，整體旅客數量雖然出現明顯反彈，但仍未恢復至疫情前水平，根據旅發局的數字，2024年2月訪港旅客人次約400萬，較2019年1月約678萬的近年高位仍低逾40%。因此，一些酒店的業務表現，尚未完全恢復至疫情前的最高水平。此外，近年內地旅客「深度遊」與「窮遊」的文化興起，都令過夜旅客數量難以回復舊觀。上述兩項因素都影響了酒店的入住率以至房租收入，在業務欠缺明顯增長亮點的情況下，一些投資者不願長期持有酒店股，令近期一眾酒店股的股價表現較為低迷，從而令股價表現與每股資產淨值出現明顯折讓，增加大股東私有化誘因。
生意回報低 有公司擬資產轉型
由於香港旅遊業復甦未如預期，酒店生意回報低，因此還有公司計劃將酒店資產轉型，其中，長實（1113）紅磡海灣軒海景酒店早前向城規會申請改建住宅，不過早前經城規會審議後，遭會方拒絕申請。
市場人士認為，要改善酒店股股價低殘情況，其中最佳方法當然是要香港的旅遊業持續出現較明顯的復甦，這是推動一眾酒店股的業務表現與股價上升的不二法門。事實上，近年特區政府推出了不少舉措推動旅遊業發展，近日的「國際七人欖球賽」便是眾多推動旅遊業增長的「盛事」之一。
港積極舉辦活動 促旅遊業發展
行政長官李家超於2023年的施政報告中提到，特區政府推出的「香港夜繽紛」令香港「活起來、動起來」，為市民和旅客帶來新體驗，展現香港獨有的城市魅力。此外，李家超表示特區政府亦會繼續協調業界在合適地點，推出具特色的重點主題活動。其中，文體旅局會加大力度推動旅遊和相關的零售、餐飲、酒店等產業發展，包括將會制訂《香港旅遊業發展藍圖2.0》，以優化各領域配合旅遊業發展。
在上述的政策推動下，相信香港酒店股現價與每股資產淨值存在重大折讓的情況，將有望得到改善。
