【證券分析】海吉亞醫療收入將維持快速增加
中泰國際
海吉亞醫療（6078）2023年收入同比增加27.6%至40.8億元（人民幣，下同），其中剔除核酸檢測一次性影響後的收入同比增加34%。公司毛利同比增加25%至12.9億元，股東淨利潤同比增加42.1%至6.8億元。反映核心業務盈利的經調整淨利潤（剔除匯兌損益與股權激勵開支等）同比增加17.5%至7.1億元。公司收入、股東淨利潤及經調整淨利潤分別較我們早先預測微低0.8%、2.8%與0.4%，但是均實現快速增長。
內生增長與外延擴張並進
2024年至2026年預測收入將維持快速增加，由於2023年收入略微低於預期，我們將2024年至2025年收入預測分別下調3.7%、3.1%，但仍預計公司收入將維持快速增長，預計2023年至2026年預測 CAGR為22.2%，基於：1）管理層表示2024年以來旗下醫院診療人次快速增加，前兩個月收入預計同比增長40%。
2）公司投後管理能力卓越，新併購醫院營運表現優異：2023年下半年收購的兩家醫院中，宜興海吉亞醫院6月至12月收入同比增加31%，長安海吉亞醫院併表後9月至12月收入同比增加29%。
3）公司計劃新開的三家醫院進展順利：德州海吉亞醫院2024年已通過三級綜合醫院驗收，江蘇無錫海吉亞與常熟海吉亞均按照三級醫院規模建設，預計分別將於2025年初及年底前交付使用。我們將2024年至2025年股東淨利潤預測分別輕微下調1.7%、0.2%，以反映收入預測的調整。我們仍然按照28倍2024年預測市盈率定價，目標價微調至43.70港元。重申「買入」評級。
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