促進消費/從需求端提振物價 效果優於減息
保持溫和通脹，推升物價是降低實際利率的重要手段，但降息或非推高通脹率的「良藥」。李湛觀察到，2022至2023年，以貸款加權平均利率「1年期LPR（貸款市場報價利率）」指代的名義利率分別下降93和38個基點，而兩種口徑下的實際利率分別提高87和150個基點。他認為，近兩年名義利率持續調降，通脹下行程度卻更大，通脹增速若續走弱，適度的降息仍無法推動實際利率下行。
在李湛看來，兩種方式可以改變上述問題。一是採取更大力度的降息，即降息幅度超過通脹降幅；二是保持貨幣政策在正常區間，出台需求端政策提升通脹。他補充說，利率政策需綜合考量匯率、金融風險等因素，方式一在實踐中的可操作性有限，「改善通脹預期、帶動物價良性回升較為關鍵」。
李湛強調，人行政策調控總體堅持穩健理念，始終堅持「不大水漫灌」原則。去年末召開的中央經濟工作會議指出：「保持流動性合理充裕，社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配」，上述表述體現了決策層提高通脹預期的政策思路。
設立2%通脹目標的必要性或不高。李湛分析，供需決定價格，提振物價需從商品供需基本面入手，需求不足是當前中國PPI、CPI疲弱的主因，應通過解決產能過剩和有效需求不足等問題扭轉社會預期，「比設立通脹目標更重要的是完善價格型調控機制」。泰勒規則下，通脹缺口與利率缺口應是「正相關」關係，由於中國貨幣政策正處在從數量為主的調控機制，向價格為主的調控機制轉型的階段，傳統泰勒規則並不完全適用，「中國利率傳導機制仍待完善，此時若設定通脹下限目標，或對政策空間帶來更大約束」。
李湛建議，將「溫和通脹」作為宏觀政策一致性目標，中期採取地產和消費等政策協同，提高居民收入、穩定居民預期；長期面向產業轉型、制度改革等方向出台相應舉措，從終端需求端提高物價水平。
